2023-12-18-RatingDog-11月PMI点评_产需继续超季节性回落_7页_331kb

11月PMI报告总结

总体情况

11月制造业PMI为49.4%，环比下降0.1pct，低于50临界点，进入收缩区间；而非制造业商务活动指数为50.2%，环比下降0.4pct，高于临界点，保持扩张。制造业整体景气水平小幅回落，需求不足是主因。

制造业分项分析

• 需求端：新订单指数降至49.4%，新出口订单指数降至46.3%，内外需均承压，需求不足问题突出；高技术制造业新动能较强，但传统行业需求疲软。
• 生产端：生产指数下降至50.7%，贡献PMI下降的主要部分，高炉和钢胎开工率下降印证生产放缓。
• 库存端：产成品库存指数下降至48.2%，主动补库尚未开始；原材料库存指数下降0.2pct，可能因淡季提前。
• 价格端：出厂价格指数回升0.5pct，购进价格指数下降1.9pct，价格环境略有改善，但PMI剪刀差走阔；企业所处价格环境继续优化。

企业预期与信心

制造业和非制造业生产经营活动预期指数多数上升，整体保持乐观；但小型企业预期下降1pct，信心不足，经营压力大。

非制造业分析

服务业PMI降至49.3%，首次进入收缩区间，受节日效应消退和流感影响；建筑业PMI上升1.5pct至55%，景气度超季节性提升，或与政策驱动的地产修复相关。

结论

需求不足是11月PMI超季节性回落的核心问题，制造业各分项回落，非制造业分化明显。尽管企业预期乐观，经济全面恢复仍需等待，支持性政策可能待明年发挥作用。