电力设备及新能源行业两会前瞻系列之二：布局锂电储能电网正当时-20220221-银河证券-29页_1mb

报告摘要

行业研究报告总结：电力设备及新能源行业

核心内容

两会政策前瞻：2022年两会即将召开，政策窗口期开启。近年来，政府工作报告多次提及“节能减排”、“优化能源结构”、“发展可再生能源”、“推广新能源车”等，体现了国家推动绿色低碳发展的决心。预计两会前后市场表现积极，春节后至两会闭幕前上涨概率分别为53.3%和60%，两会闭幕后一个月上涨概率为73.3%和46.7%，整体两会行情值得期待。
行业前景展望：
- 锂电行业：2021年全球动力电池装机量同比增长102.3%，宁德时代市占率从24.6%提升至32.6%。预计2025年全球动力电池装机量接近2000GWh，年均复合增速达70.9%。锂电材料环节，建议关注海外拓展和供需偏紧的标的，如当升科技、中伟股份、科达利、恩捷股份等。
- 储能行业：2021年国家发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，提出2025年新型储能装机目标达30GW以上。预计2025年我国电化学储能装机量将达44.2GW，年均增速约68.4%。储能市场将成为能源转型的关键环节，推荐宁德时代、阳光电源、派能科技、禾迈股份等。
- 电网行业：在“双碳”背景下，电网迎来黄金发展期。电力新基建将在“十四五”期间稳步推进，电网数字化转型将深度拥抱新技术、新模式。建议关注国网信通、国电南瑞等具备信息化自动化壁垒的龙头企业。
- 光伏行业：2021年光伏新增装机54.88GW，总装机3.1亿千瓦。预计2025年全球光伏新增装机将达270-330GW，年均复合增速22.4%。美国《重建美好法案》将推动光伏市场增长。

主要观点

从预期驱动向业绩驱动转变。2020-2021年，新能源板块进入业绩验证阶段，2021年成为关键的一年，企业的产品力、客户结构、供应链安全等得到充分检验。2022年，业绩持续高增的龙头企业将成为投资主线。
估值回落至低位，具备配置价值。电力设备新能源板块自2021年12月开始大幅下跌，目前指数回落约20%，估值低于历史中位数，具备较强的投资吸引力。
政策支持推动行业增长。国家持续推进“双碳”目标，出台多项政策促进新能源发展，如《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》、《关于加快推动新型储能发展的指导意见》等，为行业提供长期发展动力。

关键信息

新能源车销量：2021年中国新能源车销量352.1万辆，同比增长157.6%；预计2022年中国与海外销量将攀升至各550万辆左右，全球动力电池装机量接近2000GWh。
储能市场：预计2025年全球储能用锂电池出货量将是2020年的8.8倍，电化学储能年均CAGR约68.4%，2021-2030年全球电化学储能年均CAGR约35%。
光伏市场：预计2025年底全球光伏累计装机将接近2100GW，年均复合增速22.4%。美国《重建美好法案》将推动光伏市场发展。
电网投资：2021年电网投资4951亿元，同比增长1.1%。十四五期间电网信息化投资有望加速，2025年预计超过740亿元，年均CAGR约17.5%。

投资建议

锂电板块：推荐宁德时代、亿纬锂能等电池龙头，材料环节建议关注当升科技、中伟股份、科达利等具备海外拓展和议价能力的企业。
储能板块：推荐宁德时代、阳光电源、派能科技、禾迈股份等。
电网板块：推荐国网信通、国电南瑞等具备信息化自动化壁垒的龙头企业。
光伏板块：关注全球光伏新增装机趋势，尤其是美国市场的发展潜力。

核心标的

宁德时代（300750.SZ）

行业地位：全球动力电池装机量领先，市占率从24.6%提升至32.6%。
业务拓展：储能业务快速增长，已参与多个大型储能项目，与多家国际车企合作。
盈利预测：2021年/2022年/2023年营业收入分别为1308.3亿元/2852.1亿元/4164.1亿元，EPS分别为7.08元/12.61元/18.06元，P/E分别为74.5倍/41.8倍/29.2倍。
投资评级：推荐。

当升科技（300073.SZ）

客户结构：全球前十大锂电企业均为其客户，海外业务占比提升。
产能扩张：建设欧洲基地，与SKI等签订战略合作协议。
产品定位：高镍多元材料及固态电池关键材料研发加速。
盈利预测：2021年/2022年/2023年营业收入分别为76.4亿元/129.9亿元/189.6亿元，EPS分别为2.07元/3.21元/4.53元，P/E分别为39.2倍/25.4倍/17.9倍。
投资评级：推荐。

国电南瑞（600406.SH）

业务结构：涵盖电网自动化、继电保护、电力信息通信等多个领域。
信息化业务：在国网信息化设备和信息化服务中占比分别为40%和30%，未来有望持续受益。
IGBT项目：已完成首条全自动封装测试生产线，年产能20万只，预计税后IRR为14.94%。
储能业务：已应用于电网侧、发电侧及用户侧项目，未来计划拓展至新能源汽车领域。
盈利预测：2021年/2022年/2023年营业收入分别为446.6亿元/536亿元/643.1亿元，EPS分别为1.08元/1.30元/1.57元，P/E分别为31.2倍/26倍/21.5倍。
投资评级：推荐。