20210705-建信期货-玉米半年报_供需平衡改善_或延续宽幅震荡_17页_1mb

玉米半年报总结（2021年07月05日）

核心内容

本报告分析了2021年上半年玉米市场的运行情况及下半年的供需趋势，为投资者和加工企业提供市场判断和操作建议。报告指出，玉米市场整体呈现高位宽幅震荡态势，未来行情或延续“有顶下有底”的宽幅震荡格局，主要受供应端和需求端的多重因素影响。

主要观点

供应端分析

1. 种植面积增加：2021年玉米种植面积预计增加1406千公顷（2109万亩），增幅3.4%，产量预期增加1000-1500万吨。
2. 气象条件良好：主产区玉米生长状况良好，气象条件及土壤墒情总体适宜，有助于产量提升。
3. 港口库存偏低：南北港口玉米库存处于往年偏低位置，显示市场供应紧张。
4. 替代品补充供应：政策性小麦拍卖持续进行，临储库存仍近5000万吨，小麦价格波动幅度相对稳定，对玉米价格形成锚定作用。
5. 进口量大幅增加：玉米及替代品进口量显著增加，上半年替代国产玉米近3000万吨，预计下一年度仍将保持较高进口量。

需求端分析

1. 生猪产能恢复：生猪存出栏已接近2017年水平，实际猪肉供应量或已超过2017年水平的7-8%。能繁母猪存栏持续增长，产能效率提升可能带来生猪出栏量增长15%以上。
2. 禽类饲料需求回升：上半年禽类养殖利润好转，后期禽类饲料需求稳中向好。
3. 饲料消费增长：猪饲料贡献最大，2021年5月全国工业饲料总产量同比增长26.7%，其中猪饲料产量同比增长79.7%。
4. 深加工需求疲软：淀粉开工率同比降幅明显，7-8月将迎季节性检修高峰，9月后开机率回升，但整体深加工需求或弱于往年同期。

关键信息

• 供需平衡改善：2021/22年度玉米产需缺口预计缩小至2189万吨。
• 市场震荡预期：下半年玉米价格或延续宽幅震荡，6-7月价格相对较低，9-10月可能因需求上升而出现“翘尾”行情，11-12月面临新粮上市压力，价格可能进入寻底阶段。
• 投资策略建议：
  • 7月份：期货投资者以逢低布局多单为主，注意控制风险；加工企业可逢低建库，满足8-9月加工需求，或在期货上做买入保值。
  • 10-12月份：加工企业以随用随采为主，期货投资者以观望或逢低布局中长线多单为宜。
• 重要变量：天气状况、进口政策、拍卖、非洲猪瘟疫情。

图表与数据来源

• 图1：玉米指数期货价格（元/吨）
• 图2：玉米港口现货价格（元/吨）
• 图3：春玉米发育期
• 图4：夏玉米发育期
• 图5：日照距平百分率
• 图6：20厘米土壤相对湿度
• 图7：小麦拍卖计划与成交率（吨/百分比）
• 图8：最低收购价小麦拍卖成交价（元/吨）
• 图9：小麦现货价格
• 图10：小麦玉米价差（元/吨）
• 图11：中国玉米月度累计进口量（吨）
• 图12：美玉米对华累计出口量（吨）
• 图13：本年美玉米对华未执行合同销售量（吨）
• 图14：中国小麦月度累计进口量（吨）
• 图15：中国高粱月度累计进口量（吨）
• 图16：中国大麦月度累计进口量（吨）
• 图17：能繁母猪存栏量（万头）
• 图18：屠宰企业淘汰母猪屠宰量（头）
• 图19：全国生猪存栏量（万头）
• 图20：全国生猪出栏量（万头）
• 图21：在产蛋鸡存栏（亿只）
• 图22：蛋鸡苗出苗量（万羽）
• 图23：白羽肉鸡价格（元/斤）
• 图24：白鸡商品代鸡苗销量（万羽）
• 图25：饲料产量当月值（万吨）
• 图26：饲料产量累计值（万吨）
• 图27：山东淀粉企业加工利润（元/吨）
• 图28：淀粉行业开工率（%）
• 表1：20厘米土壤墒情与上周及上年同期对比
• 表2：我国玉米供需平衡表

数据来源

• 农业部、国家统计局、中国海关总署、国家粮食交易中心、卓创资讯、博亚和讯、中国饲料工业协会等。

总结

2021年下半年玉米市场预计将延续宽幅震荡格局，价格波动范围有限。供应端的种植面积增加、进口及替代品补充将缓解玉米缺口，而需求端的生猪产能恢复和禽类饲料需求回升则支撑市场。投资者应关注天气、进口政策、拍卖及非洲猪瘟疫情等关键变量，合理制定操作策略。