20221127-国信期货-玉米2023年投资策略报告_延续紧平衡格局_玉米料高位运行_9页_1mb

国信期货 2023年投资策略报告总结

核心内容

本报告对2022/23年度全球及中国玉米市场进行了全面分析，重点围绕供需格局、价格走势及市场运行节奏展开，提出了全年玉米价格运行区间及市场趋势的判断。

主要观点

• 全球玉米市场：主要出口国乌克兰和美国产量减少，出口能力下降，全球库存重建的希望寄托于南美，但南美新作玉米仍处于播种早期，能否丰产仍存在不确定性。因此，全球玉米供需仍维持偏紧预期。
• 国内玉米市场：2022/23年国内玉米产量稳中略增，主要受益于天气较好及单产提升。养殖端利润修复带动规模扩张，饲料消费有所提振；深加工需求因利润波动而有所恢复；替代品进口及陈化稻拍卖量因成本上升及库存减少而有所缩减。
• 价格走势：预计2022/23年玉米价格全年运行区间在2600-3100元/吨之间。春节前市场或延续偏强震荡，春节后因需求淡季及售粮高峰可能带来调整压力，4、5月饲料需求季节性走强可能推动价格上涨，6月后需关注新作播种及天气情况，以及巴西对华出口节奏，市场不确定性增加。

关键信息

国际市场分析

• 美国玉米减产：2022年美国玉米收获面积减少5.4%，单产减少4.4蒲/英亩，总产量降至139.3亿蒲式耳，出口量减少2.21亿蒲，年末结转库存收紧至11.82亿蒲式耳，库存消费比降至8.3%。
• 巴西与阿根廷玉米产量：巴西玉米产量预计增加约1350万吨，阿根廷产量小幅上调，但播种进度落后，预计单产有所下降，总体供应宽松有限。
• 黑海出口受限：俄乌战争影响乌克兰玉米产量及出口，出口量预计减少1200万吨。尽管有粮食外运协议，但局势仍存在不确定性。

国内玉米市场分析

• 产量稳中略增：2022/23年国内玉米产量预计为2.75亿吨，较上年增加270万吨。主要受益于天气较好及单产提升。
• 进口量减少：2022年10月玉米进口量同比减少75万吨，预计全年进口量在2000万吨左右。巴西玉米对华出口有所恢复，但真正大量进口可能需等到2023年7月。
• 需求增长：饲料需求预计增长3%，主要受益于生猪产能回升及禽类养殖利润改善。深加工需求因利润波动有所恢复，但整体增长有限。
• 替代品缩减：由于进口成本高企及陈化稻库存减少，替代品对玉米的需求可能有所缩减，导致玉米在饲料中的添加比略有上调。

供需平衡表分析

市场运行节奏预测

• 春节前（1-2月）：玉米市场或延续偏强震荡，因农户惜售及企业补库需求。
• 春节后（2-3月）：饲料养殖需求进入淡季，春季售粮高峰到来，市场可能面临调整压力。
• 4-5月：饲料需求季节性走强，玉米价格有望再度走强。
• 6月后：需关注国内及美国新作播种及天气情况，以及巴西玉米对华出口节奏，市场不确定性增加。

分析师信息

• 分析师：覃多贵
• 从业资格号：F3067313
• 投资咨询号：Z0014857
• 联系方式：电话：021-55007766-6671；邮箱：15580@guosen.com.cn

独立性声明

报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，结论力求客观、公正，不受任何第三方授意或影响。

重要免责声明

本报告由国信期货撰写编译，未经授权不得翻版、复制、发布及分发。如引用发布，需注明出处，并不得有悖原意。报告内容仅供参考，不构成投资建议，国信期货保留对任何侵权行为和有悖原意引用行为进行追究的权利。