2022年度策略报告：玉米，产需缺口仍存，玉米价格维持高位震荡-20211231-恒泰期货-15页_6mb

恒泰期货2022年度玉米市场策略总结

核心内容概述

2022年国内玉米市场预计仍将维持紧平衡状态，价格或将保持高位震荡。尽管玉米产量有望增产1500万吨，进口玉米及替代品总量维持高位，但国内仍存在较大产需缺口，饲料粮总供应量有保障，但玉米核心缺口逐步缩小。操作策略上建议企业逢低建库，期货市场可逢低做多。

主要观点

• 2021年市场回顾：
  20/21年度国内玉米存在约6000万吨的产需缺口，新粮上市后价格一度上涨至3000元/吨，但受进口玉米及替代品补充、国内小麦和稻谷替代等因素影响，价格震荡走弱。

• 2022年供应展望：

  • 产量：在政策支持和天气有利的背景下，21/22年度玉米产量预计增产1500万吨，全国玉米总产量约2.19亿吨。
  • 进口：预计21/22年度进口玉米仍将超过2600万吨，同时高粱、大麦、DDGS、木薯等替代品进口总量也将超2600万吨。
  • 国内替代：尽管玉米-小麦价差缩小，但雨后麦数量较大，小麦仍可作为饲料替代品，超期稻谷库存充足，饲料粮总供应量有保障。

• 2022年需求展望：

  • 饲料需求：由于生猪养殖产业进入去产能周期，饲料需求增长放缓或小幅下降。
  • 深加工需求：基于对未来公共卫生事件向好的预期，淀粉出口可能有所恢复，但高价玉米对成本的抬升可能影响下游接受度，预计全年深加工需求较今年略有增长。

• 市场平衡状态：
  尽管存在产需缺口，但进口谷物和国内谷物供应的补充将缓解供需矛盾，玉米价格维持高位震荡。

关键信息

1. 产量与政策支持

• 2021年黑龙江玉米种植面积增加1000万亩，受政策支持和天气利好，预计21/22年度玉米产量增产1500万吨。
• 全国玉米总产量预计为2.19亿吨。

2. 进口与替代品

• 20/21年度进口玉米达2955万吨，同比增长289%。
• 2022年预计进口玉米仍超2600万吨，高粱、大麦、DDGS、木薯等替代品进口总量也将超2600万吨。
• 国内小麦和稻谷供应充足，可作为玉米的饲料替代品。

3. 饲料需求变化

• 2021年饲料总产量为2.44亿吨，其中猪料增长显著，但蛋禽、肉禽料有所下降。
• 2022年饲料需求预计小幅下降，主要受生猪去产能影响。

4. 深加工需求

• 淀粉出口有望恢复，但高价玉米对成本的抬升可能影响下游接受度。
• 2022年深加工需求预计较2021年略有增长。

5. 库存与市场供需

• 20/21年度饲料企业库存较高，但21/22年新季玉米上市推迟，库存加快消化。
• 2021年11月底，全国96家玉米深加工企业库存为304.1万吨，较上年同期下降。
• 北方四港库存降至160万吨，较去年同期下降200万吨，广东港口内贸和外贸库存合计约65.3万吨。

6. 价格预测与操作建议

• 2022年玉米价格中枢预计在（2750-2850）元/吨区间。
• 当前新粮上市进度偏慢，东北产区价格稳中偏弱，但未来价格或由弱震荡转为偏强震荡。
• 操作建议：企业可逢低建库，期货市场建议逢低做多。

2022年玉米供需平衡表（2021年12月预估）

操作策略

• 市场状态：当前新粮上市进度偏慢，东北产区玉米价格稳中偏弱，但整体市场仍处于紧平衡状态。
• 价格预测：预计2022年玉米价格中枢在（2750-2850）元/吨区间，未来价格或由弱震荡转为偏强震荡。
• 操作建议：建议企业逢低建库，期货市场可逢低做多。

风险提示与免责声明

• 本报告由恒泰期货研究所制作，未经授权不得修改、发布或复制。
• 报告信息基于公开资料和实地调研，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 恒泰期货及其研究人员与所评价或推荐的产品无任何利害关系。
• 期市有风险，入市须谨慎。

联系信息

• 恒泰期货股份有限公司
  办公地址：上海市浦东新区峨山路91弄120号2层201
  公司网址：http://www.cnhtqh.com.cn
  微信号：htqhwx88
  电子邮件：htgh@cnhtgh.com.cn

• 恒泰证券股份有限公司
  办公地址：中国北京市西城区金融大街17号中国人寿中心11楼
  公司网址：http://www.cnht.com.cn
  联系电话：956088

• 恒泰盈沃资产管理有限公司
  办公地址：上海市浦东新区峨山路91弄120号2层201
  公司网址：http://www.cnhtqh.com.cn/ywindex.shtml
  电子邮件：htgh@cnhtgh.com.cn