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华期理财 - 玉米月投资策略（2021年7月）

核心内容概述

本报告为华融期货有限责任公司针对玉米品种的月度投资策略分析，涵盖2021年6月玉米市场行情回顾、基本面分析及后市展望。报告指出，玉米市场在6月整体呈弱势震荡运行，价格受进口玉米拍卖、第三方资金收紧及需求端疲软影响，出现下滑趋势。同时，报告强调了供需变化、库存情况及政策因素对市场的影响，并提出短线操作建议。

一、行情综述

• 现货价格：2021年6月国内玉米现货价格震荡下滑，全国均价月环比下跌 0.11%。
• 期货走势：C2109合约6月30日收盘价为 2613元/吨，较前月下跌 53元/吨（跌幅 1.99%），月内最高价 2768元/吨，最低价 2556元/吨。
• 交易数据：6月C2109合约成交量 1024.9万手，持仓量 56.6万手，增仓 -29341手。
• 技术面：C2109合约关注 2500-2800元/吨 区间，建议采取短线操作策略。

二、基本面分析

1. 供应端情况

1.1 国际市场

• 美国玉米库存：USDA公布2020/21年度美国玉米期末库存降至 11.07亿蒲，为 2012/13年度以来新低。
• 2021/22年度预测：期末库存预计为 13.57亿蒲，同比增长但低于预期。
• 出口销售：2020/21年度玉米对中国大陆出口销售累计 2333.1万吨，2021/22年度累计出口销售 1074万吨。

1.2 进口情况

• 中国进口量：5月中国玉米进口量达 316万吨，同比 增长395.3%，创历史新高。
• 累计进口：1-5月累计进口 1173万吨，同比增长 322.8%，已超过去年全年进口量。
• 预测：USDA预计中国2020/21年度玉米进口量将达 2600万吨。

1.3 库存情况

• 北方港口库存：截至6月25日，四港玉米库存共计 186万吨。
• 广东港口库存：内贸结转库存 18万吨，进口玉米库存 97万吨。
• 深加工企业库存：6月30日全国主要玉米深加工企业库存总量 576.5万吨，环比下降 3.4%。
• 区域表现：东北地区深加工企业收购谨慎，华北地区停机检修增多，下游产品走货不畅，库存偏高。

2. 需求端情况

2.1 饲料养殖终端及饲用需求

• 生猪存栏：保持在 4.16亿头以上，接近正常年份水平，猪料需求环比、同比大增。
• 蛋鸡存栏：5月产蛋鸡存栏 11.89亿只，同比 -12.36%，养殖利润在盈亏平衡点附近，扩张动力不足。
• 肉禽出栏：1-5月全国肉鸡出栏量 19.18亿羽，同比 +10.83%，但白羽肉鸡养殖利润进入亏损，产能扩张预期不足。
• 饲料产量：2021年5月全国工业饲料总产量 2579万吨，环比增长 5.3%，同比增长 26.7%。

2.2 深加工企业消费量

• 周消费量：2021年第26周，全国119家玉米深加工企业共消费玉米 84.8万吨，环比减少 0.3万吨，同比减少 16.1万吨。
• 分企业类型：
  • 玉米淀粉加工企业：消费 49.9万吨，占比 58.87%，环比减少 1.5万吨。
  • 玉米酒精企业：消费 22.5万吨，占比 26.52%，环比增加 1.0万吨。
  • 氨基酸企业：消费 12.4万吨，占比 14.61%，环比减少 0.2万吨。

三、后市展望

• 价格走势：当前玉米市场受政策抑制，价格弱势震荡运行。
• 影响因素：
  • 东北产区高温高湿，霉变风险上升。
  • 仓储成本及资金压力加大，贸易商心态松动。
  • 新作生长条件良好，播种面积增加，产量预期较好。
  • 进口谷物达到新高度，冲击国内市场。
  • 猪价下跌影响养殖户补栏积极性，禽类养殖全面亏损。
  • 饲料企业倾向使用替代原料（如国产小麦、稻谷及进口谷物）。
• 操作建议：建议采取 短线操作，关注 贸易商心态、新季玉米生长情况、进口量及政策指引。

四、风险与免责声明

• 风险说明：本报告为投顾人员独立观点，不构成投资建议，仅供投资者参考。
• 免责声明：
  • 报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性与完整性。
  • 报告不构成对任何人的个人推荐，客户应独立评估并结合自身需求进行决策。
  • 未经授权，任何人不得发布、复制或传播本报告内容。
  • 报告仅提供给华融期货有限责任公司客户使用，非客户不得视为本公司客户。

五、产品简介

• 报告性质：不定期撰写，包含宏观面、基本面、行情回顾、技术面分析及后市展望。
• 适用客户：适合所有客户，尤其是中长线投资者。

六、公司信息

• 公司名称：华融期货有限责任公司
• 地址：海南省海口市龙昆北路53-1号
• 邮编：570105
• 提示：期市有风险，入市须谨慎。