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售粮加速及小麦替代 缺口下调靠拢供需平衡

核心内容概述

本报告分析了2021年3月15日至3月19日期间，玉米及玉米淀粉市场的价格走势、供需变化及投资策略。核心观点指出，玉米市场在售粮高峰期到来、外盘近强远弱、小麦替代上量及养殖端抛售等因素影响下，价格持续下跌，但整体供需趋于平衡；玉米淀粉市场则在原料价格下降与部分需求支撑下，价格有所回落，但加工利润仍保持在盈利区间，远月合约存在逢低做多机会。

主要观点

玉米市场

• 售粮高峰到来：主产区售粮比例达82.06%，高于去年同期74%，售粮意愿增强，价格持续下跌。
• 现货价格下跌：国内玉米现货指数报收2849元/吨，较上周下跌65元/吨，跌幅51.62%。
• 外盘近强远弱：CBOT-05玉米期货周内上涨10.25美分/蒲式耳，国内玉米期货下跌12元/吨，淀粉期货上涨34元/吨。
• 需求端压力：小麦替代玉米用于饲料，非洲猪瘟影响生猪出栏，抑制玉米饲用需求；淀粉深加工需求回升，支撑玉米价格。
• 基差变化：玉米基差由140元/吨缩窄至114元/吨，玉米淀粉基差由213元/吨降至174元/吨。
• 策略建议：成本端支撑明显，近强远弱局面持续，建议逢低做多远月合约。

玉米淀粉市场

• 价格下跌：国内玉米淀粉价格继续下跌，山东地区主流价格3630-3700元/吨，全国价格指数3630元/吨，较上周下跌39元/吨。
• 开机率回升：淀粉行业开机率68.82%，较上周略有回升，但低于去年同期。
• 加工利润：玉米淀粉加工利润仍处于盈利状态，全国平均盈利129.45元/吨。
• 需求支撑：玉米价格下降使淀粉性价比上升，部分现货低位成交。
• 策略建议：关注远月合约逢低做多，市场基差仍较高，现货坚挺。

关键信息

玉米市场

• 现货价格：全国玉米现货指数2849元/吨，较上周下跌65元/吨，较去年同期上涨970元/吨。
• 区域价格：
  • 山东：2930-3060元/吨，全线下跌26-60元/吨。
  • 东北：2670-2790元/吨，全线下跌60-130元/吨。
  • 广东：2830-2850元/吨，下跌60元/吨。
• 库存情况：辽宁四港总库存337.56万吨，环比下降，同比增加。
• 出货情况：广东港口内外贸玉米日均出货量增加至3.9万吨。
• 需求影响：生猪价格下跌，猪粮比价降至9.45:1，较去年同期下降51%；小麦替代玉米上量，玉米缺口缩小。

玉米淀粉市场

• 现货价格：山东地区主流价格3630-3700元/吨，全国价格指数3630元/吨，较上周下跌39元/吨。
• 行业数据：
  • 加工量：733300吨，较上周增加2700吨。
  • 开机率：68.82%，较上周略有回升。
  • 库存：80.23万吨，较上周增加5.7万吨。
• 加工利润：全国玉米淀粉加工利润129.45元/吨，仍处于盈利状态。
• 酒精行业：部分酒精企业亏损，但黑龙江地区仍盈利。

风险因素

• 进口政策变化：可能影响玉米供应。
• 天气因素：影响玉米储存及运输。
• 疫情与猪瘟：影响生猪市场，进而影响玉米需求。
• 到港进度：影响国内玉米价格走势。

总结

本周玉米及玉米淀粉市场整体承压下行，玉米现货价格全线下跌，主产区售粮比例提升，售粮高峰期到来，叠加小麦替代上量与养殖端抛售，玉米缺口逐步缩小，供需趋于平衡。外盘近强远弱格局显现，国内玉米期货与淀粉期货价格走势分化，玉米淀粉基差仍较高，现货坚挺。玉米淀粉行业开机率回升，深加工需求支撑玉米价格，但下游采购意愿不强。总体来看，市场在宏观宽松环境下不具备大跌趋势，建议投资者关注远月合约逢低做多，但需警惕进口政策、天气及疫情等风险因素带来的不确定性。