20260712-华泰期货-石油沥青周报_去库态势延续_关注炼厂供应回升节奏_7页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容

本周沥青市场整体呈现中性偏弱态势，受国际油价下跌影响，成本端支撑减弱，但现货市场仍维持偏紧格局。沥青期货盘面呈现强Back结构，即近期合约价格低于远期合约，反映出市场对未来供应预期的担忧。BU主力合约周度跌幅达1.77%，显示出市场情绪偏谨慎。

主要观点

1. 供应端：

   • 国内沥青炼厂产能利用率小幅回升，本周为16.4%，环比增加0.4%。
   • 重交沥青炼厂产能利用率同样为16.4%，环比增加0.5%。
   • 部分炼厂如河北鑫海、辽宁臻德及华中个别炼厂复产，带动整体供应逐步增加。

2. 需求端：

   • 终端需求改善乏力，主要受天气与资金因素影响。
   • 北方地区刚需相对平稳，南方地区因台风与强降雨导致施工受限，需求低迷。
   • 整体市场呈现供需两弱格局，现货偏紧局面尚未逆转。

3. 库存情况：

   • 沥青炼厂库存：截至7月9日，54家样本厂库库存为74.5万吨，较7月6日减少3.1%，同比减少7.6%。
   • 社会库存：104家社会库库存为100.5万吨，较7月6日减少2.0%，同比减少44.7%。
   • 去库趋势延续，但库存水平仍处于相对低位。

4. 市场预期：

   • 供应边际转松预期存在，但炼厂开工率和产量的回升节奏仍是关键变量。
   • 委内瑞拉原油断供背景下，地方炼厂可能面临原料供应风险，需重新评估生产与利润关系。

关键信息

• 价格表现：沥青期货市场受国际油价下跌影响，盘面未明显跟随反弹，整体呈现中性偏弱态势。
• 区域差异：不同地区沥青市场价格存在差异，北方相对稳定，南方受天气影响较大。
• 产量数据：国内各主要地区沥青产量呈现缓慢回升趋势，全国周度产量数据可参考图12。
• 消费结构：沥青消费主要集中在道路、防水、船燃和焦化市场，其中道路市场消费量最高，图13显示其月度消费量数据。
• 库存变化：炼厂库存和社库库存均呈现下降趋势，但去库速度放缓，市场仍存在供应紧张的预期。

策略建议

• 单边策略：中性，需关注中东局势发展对国际油价的影响。
• 跨期策略：前期正套头寸可择机止盈。
• 跨品种策略：关注BU-FU远月价差的逢高空机会。
• 期现策略：无明确建议。
• 期权策略：无明确建议。

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势可能对国际油价产生较大影响。
• 原油价格波动：国际油价波动将直接影响沥青成本。
• 宏观经济风险：宏观经济环境变化可能影响终端需求。
• 原料供应风险：委内瑞拉原油断供可能导致炼厂原料替代，影响收率与品质。
• 炼厂开工率变动：炼厂开工率和排产变动可能超预期，影响市场供应节奏。

图表说明

• 图1-6：展示重交沥青在不同地区的日度市场价格，反映区域价格差异。
• 图7-12：显示各地区沥青产量的周度变化，反映供应端趋势。
• 图13-16：展示沥青在道路、防水、船燃和焦化市场的月度消费量，反映终端需求结构。
• 图17-18：显示沥青炼厂和社会库存的周度变化，反映市场去库情况。

分析团队

• 研究员：
  • 潘翔，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 康远宁，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

联系方式

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