国防军工行业18年三季报综述：行业保持高景气，配套公司业绩显著改善-20181101-广发证券-18页-2mb

报告摘要

2018年前三季度，国防军工行业保持高景气度，整体表现优于市场预期。行业营收同比增长17%，净利润同比增长26%。剔除资本运作影响后，军工主业收入增速为9%，净利润增速为20%，显示出行业基本面的持续改善。

军工主业公司整体表现：
军工主业公司营收总计1491亿元，同比增长26%；净利润总计84.54亿元，同比增长33%。剔除资本运作影响后，营收增速为9%，净利润增速为20%，均较中报有所提升，显示出业绩的稳健增长。
军工集团与民参军公司对比：
军工集团军工主业公司营收增速为7%，净利润增速为16%；民参军公司营收增速为24%，净利润增速为28%，显示出民参军公司已逐步走出军改影响，经营恢复正常。
子行业表现：
航空装备和电子信息板块营收和净利润增速较高，分别同比增长32%、45%（剔除资本运作后分别为8%、21%）；航空装备板块净利润增速达69%，电子信息板块净利润增速达40%。其他板块如舰船装备和材料加工则出现下滑，但部分公司已显现改善迹象。
产业链情况：
总装公司保持高景气度，营收和净利润增速分别为28%和70%；配套公司营收和净利润增速显著回升，显示军品订单沿产业链流转，四季度有望持续增长。
公募基金持仓变化：
公募基金军工股持仓集中度持续提升，前十大个股占军工持仓市值比例提升至77%，显示市场对龙头公司的偏好。军工集团上市公司在持仓中的市值占比提升至84%，反映出其业绩稳定性与成长确定性。

行业基本面：
军工行业整体营收增长17%，净利润增长26%。剔除资本运作影响后，营收增长9%，净利润增长20%，增长趋势持续。
子行业数据：
- 航空装备：营收增长32%（剔除资本运作后8%），净利润增长69%（剔除资本运作后44%）。
- 电子信息设备：营收增长45%（剔除资本运作后21%），净利润增长40%（剔除资本运作后13%）。
- 舰船装备：营收增长10%（剔除资本运作后10%），净利润增长21%（剔除资本运作后21%）。
- 材料及加工：营收增长10%（剔除资本运作后10%），净利润增长21%（剔除资本运作后21%）。
配套公司表现：
配套公司营收和净利润增速显著提升，显示出军品订单在产业链中的流转，四季度有望持续增长。
公募基金持仓：
- 军工股持仓市值为144亿元，环比增加20亿元，持仓比例为2.18%。
- 前十大个股持仓市值占比达77%，持仓集中度持续提升。
- 军工集团上市公司在持仓中占比达84%，显示出对业绩稳定龙头公司的偏好。