20200823-中泰证券-国防军工行业周报_军工重点公司业绩超预期_坚定看好后续板块行情_16页_1mb

国防军工行业周报总结（08.17-08.23）

核心内容概览

本周国防军工板块整体表现略显疲软，申万国防军工指数下降3.89%，低于上证综指4.51个百分点，位列申万28个一级行业中的第28名；中证国防指数下降3.55%，低于上证综指4.17个百分点。尽管板块整体表现不佳，但部分重点公司业绩超预期，分析师维持“增持”评级，认为军工行业具备长期增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 整体增长：在宏观经济低迷背景下，军工板块仍实现整体增长，已披露业绩的公司中，60%以上实现归母净利润同比增长。
• 二季度表现突出：实现营业收入与归母净利润同比增长的公司数量占比分别为76.36%与72.73%，显示出板块逆周期属性及较高景气度。
• 重点公司表现：
  • 中直股份：营收和净利润均实现增长，分别为76.77亿元和2.99亿元，同比分别增长11.26%和23.82%。
  • 光威复材：营收和净利润分别增长20.17%和13.42%，显示强劲增长势头。
  • 安达维尔：净利润同比增长1721.80%，表现尤为亮眼。
  • 航天彩虹：尽管短期业绩下滑，但分析师仍看好其全年业绩增长潜力。

2. 行业趋势与展望

• 成长逻辑：军工板块中长期逻辑在于军费开支增加和国防工业改革带来的行业景气度提升与基本面改善。重点推荐航空、国防信息化及新材料板块。
• 改革逻辑：军工集团资产证券化率较低，未来有望持续整合。混改推进将激发企业活力，重点关注航空和电科旗下资产注入及混改进程。
• 军品定价改革：有望提升军工企业盈利能力，对标美国军工企业，预计国有军工企业净利润有望突破5%。

关键信息

1. 市场表现

• 板块估值：截至本周五，申万国防军工PE（TTM）为77.60倍，中证国防PE（TTM）为69.00倍，处于相对较高水平。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：万泽股份（+16.09%）、中国卫星（+11.88%）、康达新材（+11.04%）。
  • 跌幅前列：航天彩虹（-11.62%）、洪都航空（-11.62%）、烽火电子（-11.55%）。
• 成交量：中国重工以10.72亿股成为成交量第一。

2. 行业新闻

• 高分七号卫星投入使用：标志着我国天基对地观测能力提升，为“一带一路”提供数据支撑。
• 国际军事动态：
  • 俄罗斯计划在北极地区建设“浮动加油站”。
  • 美韩启动年度夏季联合军演，引发地区紧张。
  • 美俄导弹竞赛加剧，对全球安全形势产生影响。
• 中国参加《武器贸易条约》：提出加强国际合作与军控，呼吁不向非国家行为体出售武器。

3. 公司动态

• 业绩披露：多数公司上半年业绩表现良好，如中直股份、光威复材、安达维尔等。
• 股权激励与回购：
  • 北斗星通、泰豪科技等公司发布股权激励计划或回购注销公告。
  • 部分公司如中航电子、中直股份实现净利润大幅增长。
• 其他动态：
  • 宏大爆破设立合资公司，拓展海砂资源业务。
  • 海兰信签署战略合作协议，推进地波雷达观测网建设。
  • 东华测试设立北京分公司，拓展市场布局。

推荐标的

• 主机厂：中航沈飞、航天彩虹、航发动力、中直股份。
• 信息化：振华科技、航天发展、航天电器。
• 新材料：中航高科、光威复材、北摩高科。
• 改革：中航电子、中航机电、四创电子。
• 民参军：新雷能、红相股份、安达维尔。
• 行业龙头：军工龙头ETF、中证国防ETF。

风险提示

• 价格波动风险：市场整体波动可能对军工板块产生影响。
• 政策变化风险：国家财政支出政策调整可能影响军工企业盈利。
• 竞争风险：国内外民用厂商在军工市场中的竞争加剧。

图表与数据

• 图表1：国防军工行业（申万）周涨跌幅。
• 图表2：近一年军工指数和沪深300走势。
• 图表3：近一年申万国防军工二级子行业指数走势。
• 图表4：上周涨跌幅前五标的。
• 图表5：军工指数PE走势图。
• 图表6：申万国防军工子版块PE走势图。
• 图表7：近一年股票周成交量走势。
• 图表8：重点公司中报业绩披露情况。
• 图表9：重点公司中报业绩披露情况。
• 图表10：上周产业新闻。
• 图表11：上周军情速递。
• 图表12：上周公司动态。

结论

军工行业在宏观经济低迷背景下仍表现出较强的抗压能力和增长潜力。重点公司业绩超预期，板块估值相对较高，但中长期逻辑明确，军费开支增长与改革持续推进，推动行业景气度提升。分析师建议重点关注航空、国防信息化及新材料等核心领域，以及改革进程中的军工企业，同时注意政策和市场波动带来的风险。