广发资管？民生银行安驰3号汇富资产支持专项计划评级报告_30页_2mb

报告摘要

广发资管·民生银行安驰3号汇富资产支持专项计划信用评级报告总结

核心内容概述

广发资管·民生银行安驰3号汇富资产支持专项计划（以下简称“本计划”）由广发证券资产管理(广东)有限公司（广发资管）发行资产支持证券，基础资产为原始权益人出售予专项计划的应收账款债权，由民生银行作为原始权益人代理人和托管银行。大公国际资信评估有限公司对该计划进行了信用评级，确认优先级A1～A3资产支持证券的信用等级为AAA，并保留跟踪评级的权利。

本计划资产支持证券的发行总额为7.60亿元，分为优先A1级（5.70亿元，占比75%）、优先A2级（0.60亿元，占比7.89%）和优先A3级（1.30亿元，占比17.11%），预期收益率分别为4.00%、4.50%和4.80%，预期期限分别为1年、2年和3年。还款计划为按年付息，到期一次性还本。

主要观点

信用评级依据

大公基于对基础资产质量、信用增信措施、主要参与方及交易结构的综合分析，认为本计划优先级资产支持证券具有较高的信用可靠性。

正面因素

本计划制定了严格的基础资产合格标准，有利于保障入池资产质量；
民生银行为贸易金融产品提供了信用证、保函及保理服务等信用增信措施，有效降低信用风险；
民生银行财务状况稳健，盈利能力强，具有丰富的托管经验，能够较好地履行资产服务机构及托管银行的职责。

关注事项

贸易金融产品的基础贸易背景可能存在交易真实性风险和银行信用风险；
本计划涉及参与方较多，资金划转过程中可能存在一定的操作风险。

关键信息

基础资产构成

基础资产为原始权益人出售的应收账款债权，包括：
- 国内信用证开证行确认付款的应收账款债权；
- 银行付款保函担保的应收账款债权；
- 银行提供买方信用风险担保保理服务的应收账款债权。
基础资产池共12笔，入池应收账款债权本金余额为79,823.65万元，加权平均期限为17.70个月。

资产池特征

基础资产加权平均信用等级为AAA，整体信用质量极好；
债务人分布于安徽、福建、浙江、贵州、辽宁、上海、江苏、陕西8个地区，其中浙江省占比最大（30.07%），地域集中度较低；
实际债务人数量为10个，前三大债务人应收账款本金余额合计占62.15%，行业集中度较高，主要分布于物流、化工、建筑等行业；
应收账款期限以1年以下为主，占比达73.38%，剩余期限较短。

交易结构与现金流机制

原始权益人通过民生银行代理向专项计划转让应收账款债权；
专项计划账户由民生银行托管，资金收支需通过该账户进行；
现金流分配顺序为：税费、手续费、专项计划费用、向资产支持证券持有人分配、剩余资金支付资产服务机构服务费；
现金流分配流程严格，确保资金划转的及时性和准确性。

风险分析

混同风险：通过建立独立的资产台账，将基础资产与资产服务机构的其他资产隔离，降低混同风险；
尽职风险：民生银行作为代理机构和资产服务机构，需确保基础资产的真实性；
资产服务机构变更风险：民生银行作为资产服务机构，变更可能性较低，且有明确的替代机制；
计划管理人变更风险：广发资管作为计划管理人，变更可能性较小，且有详细的变更流程；
操作风险：民生银行制定较完备的操作规程，确保资金划转的准确性；
法律风险：本计划相关法律文件符合《中华人民共和国合同法》等法律法规，保障了交易的合法性。

主要参与方

原始权益人代理人/托管银行：民生银行
- 成立于1996年，是首家由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行；
- 财务状况稳健，盈利能力强，资本充足率较高，不良贷款率低，拨备覆盖率高；
- 拥有完善的信用证、保函和保理业务操作规程，具备丰富的托管经验；
- 2015年6月末，总资产达43,011亿元，存款总额为26,327亿元，贷款总额为19,493亿元，不良贷款率为1.36%，拨备覆盖率为162.13%。
计划管理人：广发资管
- 为广发证券资产管理(广东)有限公司，注册资本3亿元，是华南地区首家券商系资产管理公司；
- 业务理念为“客户至上、专业服务”，在业内有良好口碑；
- 作为国内首个集合资产管理计划的管理人，具备丰富的资产管理经验。