广发资管？民生银行安驰1号汇富资产支持专项计划评级报告_30页_2mb

广发资管·民生银行安驰【1】号汇富资产支持专项计划信用评级报告总结

核心内容

本报告对广发资管·民生银行安驰【1】号汇富资产支持专项计划进行了信用评级，确定优先级A1至A3资产支持证券的信用等级为AAA。该专项计划以应收账款债权为基础资产，由民生银行作为原始权益人代理人，广发资管作为计划管理人，通过资产证券化方式发行资产支持证券。

主要观点

信用等级评定依据

• 基础资产质量良好，且均通过民生银行的信用证、付款保函或买方信用风险担保保理服务进行信用增信。
• 交易结构稳健，具备良好的现金流支付机制和资产回收流程。
• 民生银行具备较强的财务状况和风险管理能力，能够有效保障资产池安全。

信用增信措施

• 信用证、付款保函及买方信用风险担保保理服务均由民生银行提供，为专项计划提供强有力的信用保障。
• 资产池中基础资产的信用等级整体为AAA，信用质量极好。

关键信息

资产支持证券基本信息

基础资产池概况

• 入池应收账款债权共计10笔，本金余额为95,516.86万元。
• 资产池中应收账款加权平均账龄为15.45个月，其中85.24%的应收账款剩余期限在1年以内。
• 基础资产的加权平均信用等级为AAA，整体信用质量极好。

资产池特征分布

• 债务人地区分布：分散于贵阳、河南、云南、山东、陕西、浙江、四川，其中四川占比最大，为16.25%。
• 债务人集中度：前三大债务人合计占比为48%，集中度较高。
• 行业分布：主要集中在有色金属、化工、食品、汽车和煤炭行业，其中有色金属和化工合计占比为59.68%。

交易结构分析

• 基础资产由民生银行代理原始权益人转让，确保资产的真实性与合法性。
• 专项计划设立后，由计划管理人负责募集资金、资产管理和收益分配。
• 资产服务机构为民生银行，负责基础资产的管理、清收和文件保管。
• 资金划转通过专项计划账户进行，确保流程清晰、操作规范。

风险分析

正面因素

• 基础资产合格标准严格，保障资产质量。
• 民生银行在信用证、保函及保理业务中具备丰富的经验，操作流程规范。
• 资产池地域和行业分布较分散，降低地域和行业集中度风险。

关注风险

• 基础贸易背景可能存在交易真实性风险和银行信用风险。
• 由于参与方较多，资金划转过程中存在一定的操作风险。

信用评级声明

• 大公国际资信评估有限公司对本计划的评级是独立、客观、公正的，不受主要参与方影响。
• 评级结论在本报告出具之日至资产支持证券到期兑付日有效，大公保留跟踪评级的权利。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，且对所引用资料的真实性、完整性不作担保。

主要参与方

原始权益人代理人/托管银行：民生银行

• 成立于1996年，为全国性股份制商业银行，2000年在上海证券交易所上市。
• 2015年3月末，总资产达40,167.57亿元，不良贷款率1.22%，拨备覆盖率为180.58%。
• 财务状况稳健，盈利能力强，具有丰富的托管业务经验。

计划管理人：广发资管

• 广发证券资产管理（广东）有限公司，注册资本3亿元，为华南地区首家券商系资产管理公司。
• 截至2014年11月，累计发行60只集合资产管理计划，资产管理总规模达1634亿元，行业排名第三。
• 具备良好的资产管理经验和风险控制体系。

资产支持证券现金流分配机制

• 专项计划账户设立于民生银行，确保资金收支活动合规。
• 现金流分配顺序包括税费、托管费用、专项计划费用及资产支持证券持有人收益。
• 若资金分配后仍有剩余，用于支付资产服务机构浮动服务费。

权利完善机制

• 若发生权利完善事件，原始权益人代理人需在5个工作日内发出通知，计划管理人有权代为履行通知义务。
• 权利完善措施包括向担保人发出通知、移交基础资产文件、协助办理担保权益变更登记等。

资产池债务人与行业分布

• 前三大债务人合计占比48%，债务人集中度较高。
• 行业集中度较高，主要分布在有色金属、化工、食品、汽车和煤炭行业，其中有色金属和化工合计占比59.68%。

风险控制措施

• 混同风险：通过设立独立账户、分开管理文件等方式进行隔离。
• 尽职风险：通过严格入池标准和文件审查，确保资产真实性。
• 服务机构变更风险：《服务协议》中规定替代服务机构的选任流程，确保计划顺利运行。
• 操作风险：民生银行制定完备的操作规程和风险控制措施，确保流程合规。
• 法律风险：法律顾问对本计划的法律合规性进行了全面审查，确保交易合法有效。

结论

本专项计划整体信用质量较高，基础资产由民生银行提供信用增信，交易结构稳健，具备良好的现金流支付机制和风险控制措施。大公国际资信评估有限公司认为，本计划优先级资产支持证券的信用等级为AAA，具备较高的信用可靠性。