2017-广发资管？民生银行安驰3号汇富资产支持专项计划评级报告_30页_2mb

广发资管·民生银行安驰3号汇富资产支持专项计划信用评级报告总结

核心内容

本报告是对广发资管·民生银行安驰3号汇富资产支持专项计划（以下简称“本计划”）进行信用评级的分析报告。大公国际资信评估有限公司对该计划进行了综合评估，确认优先级A1至A3资产支持证券的信用等级为AAA，并保留跟踪评级的权利。

主要观点

信用等级评定依据

• 基础资产质量良好，信用增信措施充分；
• 主要参与方实力雄厚，交易结构稳健；
• 预期现金流分配机制清晰，具备良好的支付保障；
• 风险管理措施完善，信用风险可控。

正面因素

• 本计划制定了严格的基础资产合格标准，有助于保障资产质量；
• 基础资产通过民生银行信用证、保函或保理服务提供了信用增信；
• 民生银行作为原始权益人代理人，具备较强的财务实力和良好的托管经验；
• 民生银行制定了较完备的贸易金融资产管理业务操作规程，降低了操作风险。

关注因素

• 贸易背景的真实性可能存在风险；
• 多参与方的运作可能导致一定的操作风险。

资产支持证券基本信息

资产支持证券名称	发行规模（亿元）	占比（%）	预期期限	预期收益率（%）
优先A1级	5.70	75.00	1年	4.00
优先A2级	0.60	7.89	2年	4.50
优先A3级	1.30	17.11	3年	4.80
合计	7.60	100.00	-	-

基础资产概况

基础资产构成

• 基础资产为应收账款债权，由原始权益人通过民生银行代理转让给专项计划；
• 资产池共包含12笔应收账款，本金余额为79,823.65万元；
• 其中，付款保函-应收账款债权占比为26.62%，国内保理-应收账款债权占比为73.38%。

基础资产质量

• 基础资产加权平均信用等级为AAA，整体信用质量极好；
• 所有基础资产均通过民生银行的信用证、保函或保理服务进行信用增级；
• 资产池中应收账款剩余期限主要分布在1年以下，加权平均剩余期限为17.70个月。

债务人分布

• 债务人分布在安徽、福建、浙江、贵州、辽宁、上海、江苏、陕西8个地区；
• 浙江的应收账款本金余额占比最高，为30.07%；
• 债务人数量为10个，前三大债务人的应收账款本金余额合计占比高达62.15%，存在一定的集中度风险；
• 行业分布集中于物流、化工、建筑、金融及印刷等行业，其中物流和化工合计占比达58.86%，存在行业集中度风险。

主要参与方

原始权益人代理人/托管银行：民生银行

• 民生银行成立于1996年，为全国性股份制商业银行；
• 截至2014年末，资产总额为40,151.36亿元，存款总额和贷款总额分别为24,338.10亿元和17,509.69亿元；
• 财务状况稳健，盈利能力强，不良贷款率低（1.36%），拨备覆盖率高（162.13%）；
• 股权结构较为分散，前十大股东持股比例合计为53.66%；
• 拥有完善的贸易金融业务操作规程，具备丰富的托管经验。

计划管理人：广发资管

• 广发证券资产管理（广东）有限公司为广发证券旗下全资子公司，注册资本为3亿元；
• 致力于客户资产的长期稳定增值，具有良好的业内口碑；
• 作为国内首个集合资产管理计划的管理人，具备较强的专业能力与风险控制能力。

交易结构分析

本计划通过民生银行作为原始权益人代理人，将应收账款债权转让给专项计划，由广发资管发行资产支持证券。主要交易流程包括：

1. 原始权益人将应收账款债权转让给专项计划；
2. 专项计划募集资金并进行资产管理和收益分配；
3. 民生银行作为资产服务机构，负责基础资产的管理、清收及资金划转；
4. 通过《基础资产买卖协议》、《托管协议》等文件确保交易合规与资产隔离；
5. 现金流分配顺序清晰，包括税费支付、手续费支付、收益分配及服务费支付。

风险分析

混同风险

• 民生银行已建立独立的资产台账，确保基础资产与其他资产隔离；
• 基础资产文件分开保管，降低混同风险。

尽职风险

• 民生银行负责基础资产的真实性审查，确保资产合法、有效；
• 严格入池标准及审查机制有效控制尽职风险。

资产服务机构变更风险

• 民生银行作为资产服务机构，具有较强的实力与稳定性；
• 若发生变更，替代机构将按《服务协议》自动接替原有职责，影响可控。

计划管理人变更风险

• 广发资管作为计划管理人，具备较强的专业能力；
• 若发生变更，需召开持有人会议并按程序选任新管理人，影响可控。

操作风险

• 民生银行具备完善的信用证、保函和保理业务操作规程；
• 所有参与方均为实力较强的金融机构，内部控制措施健全，有效控制操作风险。

法律风险

• 本计划的法律意见书由君泽君出具，确认基础资产真实、合法、有效；
• 各交易文件符合相关法律法规，权利归属明确，保障计划合法性与合规性。

结论

本计划基础资产由民生银行提供信用证、保函或保理服务进行增信，信用风险较低。专项计划的现金流分配机制清晰，参与方实力雄厚，交易结构稳健，法律合规性良好，综合来看，优先级A1～A3资产支持证券具有较高的信用可靠性，信用等级为AAA。大公国际资信评估有限公司保留对本计划进行跟踪评级的权利。