20220904-长江期货-纯碱9月月报_21页_2mb

长江期货纯碱9月报总结

核心内容概述

长江期货发布的纯碱9月报对纯碱市场进行了全面分析，涵盖了8月走势回顾、9月基本面分析以及对未来的市场展望。报告指出，8月纯碱供应因限电和检修而减少，导致轻碱现货价格上涨，重碱价格回落，期碱则维持横盘震荡。9月市场面临供应偏紧和需求疲软的双重压力，预计纯碱价格将趋于稳定，远月合约存在低估可能。

主要观点

1. 供应端：限电与检修影响显著

• 限电影响：8月中旬开始，多地限电导致纯碱开工率降至历史低位。
• 检修计划：9月部分厂家仍有检修计划，但较8月有所减少，预计上旬开工率将有所回升。
• 产能损失：8月限电导致产量损失约13万吨。
• 光伏玻璃：光伏玻璃日熔量增加，但库存累积，产能扩张对纯碱需求形成压力。

2. 成本与利润

• 成本上升：动力煤价格小幅上涨，推高纯碱成本，但氯化铵价格下跌压缩联碱利润。
• 等效成本：华中等效氨碱成本约2050~2100元/吨，等效联碱成本约2000~2050元/吨。

3. 需求端：下游消费疲软

• 玻璃消费：浮法玻璃库存下降，但终端订单未改善，产销率再度走低。
• 光伏玻璃：库存处于偏高水平，价格小幅下降，产能扩张对纯碱需求形成压制。
• 房地产：保交楼政策虽提供一定支撑，但销售未见明显改善，玻璃消费难以提振。

4. 库存与出货

• 库存轮动结束：碱厂库存下降，交割库库存小幅下降，库存转移基本结束。
• 出货边际好转：库存轮动结束后，下游转向采购，碱厂出货有所改善，但低于玻璃刚需水平。

5. 进出口情况

• 出口变化：7月出口量高位回落，预计四季度出口可能因美国供应恢复而减少。
• 价格优势：重碱出口价格有优势，刺激部分外商采购，但轻碱外需一般。

关键信息

供应情况

• 8月产量：213.4万吨，环比下降5.22%，同比下降12.07%。
• 9月检修计划：包括福建耀隆、山东海天、河南骏化等，预计产能损失约3050t/d。
• 光伏玻璃产能：年内剩余待投产能25580t/d，其中信义、福莱特、南玻、旗滨合计17000t/d。

需求情况

• 浮法玻璃：库存下降，但终端订单未改善，需求仍偏弱。
• 光伏玻璃：库存天数偏高，价格小幅下降，需求受组件开工下滑影响。
• 房地产：竣工面积同比负增长，商品房销售低迷，对玻璃消费支撑有限。

价格与成本

• 轻碱现货价格：8月华中轻碱出场价2625元/吨。
• 重碱现货价格：8月沙河重碱送到价2780元/吨。
• 成本变化：动力煤价格上涨，氯化铵价格下跌，影响纯碱利润。

库存与出货

• 碱厂库存：9月1日为43.94万吨，较上月减少9.29万吨。
• 出货量：轻碱和重碱周度出货量小幅上升，但未达到玻璃刚需水平。

供需平衡

• 供应偏紧：若光伏扩产兑现率达60%，纯碱将逐步进入产能不足状态；若扩产未达预期，产能仍可覆盖需求。
• 开工率：预计年内剩余时间纯碱开工率将维持在88~89%的较高水平。

后市展望

短期展望

• 库存转移结束：纯碱库存轮动基本结束，现货价格或趋于稳定。
• 需求支撑不足：下游需求疲软，特别是玻璃消费，短期内难有明显改善。

中期展望

• 供应偏紧：光伏玻璃扩产及浮法玻璃冷修将加剧纯碱供应紧张。
• 远月合约低估：从估值角度看，纯碱远月合约存在低估可能，具备多配价值。

操作建议

• 远月合约：建议逢低试多，关注浮法玻璃消费及光伏玻璃投产情况。

风险提示

• 供应中断风险：若出现供应意外中断，可能对市场造成冲击。
• 终端需求坍塌：房地产销售若持续低迷，将对玻璃消费形成压制。

总结

纯碱市场在9月面临供应偏紧与需求疲软的矛盾。短期来看，库存轮动结束，现货价格趋于稳定；中期来看，光伏玻璃扩产和浮法玻璃冷修将加剧供应紧张，远月合约存在低估可能。操作上建议关注远月合约，逢低试多；风险方面需警惕供应中断和终端需求下滑。