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长江期货纯碱11月月报总结

核心内容

本报告对纯碱市场进行了全面回顾与分析，重点探讨了10月的市场走势、基本面情况及11月的供需预期，并对未来价格走势与交易策略进行了展望。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 10月月初，江苏地区部分厂家复产，但开工负荷未达预期，行业开工率未明显回升。
• 碱厂库存较低，销售报价持续上调。
• 中旬受发改委调控煤价影响，期碱价格大幅下跌，但碱厂报价继续上涨。
• 至月底，华中地区碱厂重碱送到报价3600元/吨及以上，轻碱出厂价3700元/吨。
• 贸易商多以期货盘面作价，实际成交价在2900-3200元/吨之间。

2. 基本面分析

供应情况

• 10月纯碱产量为237.43万吨，环比上升2.16%。
• 受限电及部分厂家检修影响，开工率维持在偏低水平。
• 11月检修计划主要涉及金大地和湖北双环，若金大地全停则产能损失较大。
• 11月预计周产可升至56-57万吨，但仍低于季节性高点。

成本与利润

• 华中、华东原盐价格稳定，煤炭价格下跌显著缓解生产成本压力。
• 氨碱折交割地成本约1900-1950元/吨，联碱成本（除氯化铵）约1850-1900元/吨。
• 10月均衡周产预计在57.5-59万吨，供需缺口不明显。

需求情况

• 浮法玻璃产能下降，库存持续累积，现货价格下跌，下游订单未见明显改善。
• 光伏玻璃四季度投产或不及预期，10月仅1200吨/日产线投产，库存天数增加。
• 玻璃期货01合约价格跌破天然气产线成本，预计冬季会有冷修。

库存与出货

• 10月末碱厂库存35.85万吨，环比增加9.27万吨，同比下降62.14万吨。
• 周度出货量在49-53万吨之间波动。
• 自9月中旬远期曲线转back后，贸易商基差销售优势明显，挤压碱厂订单。

关键信息

1. 供需平衡表（10月）

2. 价格与结构分析

• 远期曲线大幅转back，远月合约价格走低，近月合约因现货支撑保持高位。
• 基差走高，贸易商销售优势明显，碱厂出货减少，库存压力增大。
• 玻璃期货价格已跌破成本线，市场预计会有冷修，进一步拖累纯碱需求。

后市展望

1. 整体判断

• 短期：远期曲线back结构可能延续，纯碱价格或将进入阶段性下跌周期。
• 中期：随着部分厂家检修结束，开工率回升，累库速度或加快，但需求端仍偏弱。
• 风险因素：供应意外中断、光伏年底抢装可能对市场产生扰动。

2. 操作建议

• 交易策略：反弹抛空，关注11合约交割。
• 风险提示：需警惕供应中断及光伏抢装带来的市场波动。

总结

11月纯碱市场整体呈现供稳需弱的格局，成本压力缓解，但需求端浮法玻璃库存持续累积、光伏玻璃投产不及预期，导致市场预期走弱。远期曲线转back，基差销售优势明显，贸易商出货增多，碱厂库存压力加大。短期内纯碱价格可能延续下跌趋势，建议交易者保持谨慎，关注市场结构变化及政策动向。