20211011-长江期货-纯碱10月月报_19页_2mb

长江期货纯碱10月报总结

核心内容

本报告分析了2021年9月至10月期间纯碱市场的走势回顾、基本面分析及后市展望，重点关注了供应、需求、库存、价差与仓单变化等因素对市场的影响。

主要观点

供应端分析

• “双控”政策影响：9月受“双控”政策影响，江苏等地区多个厂家停车或降负，导致纯碱供应紧张，开工率降至约73%。
• 产能恢复情况：十一期间部分厂家恢复生产，如中盐昆山、徐州丰成、天津碱厂、江苏实联等，预计负荷恢复至83%左右。
• 检修计划：10月部分厂家仍有检修计划，如连云港碱业预计关停500吨/日产能。青海地区后续“双控”政策也需关注。
• 产量变化：9月产量环比下降5.23%，至230.01万吨，但10月初随着产能恢复，周产量有望回升至56万吨左右。

成本端分析

• 煤价上涨：煤炭价格继续上涨，秦皇岛动力煤5500大卡约1700元/吨，推高纯碱生产成本。
• 成本结构：氨碱法折交割地成本约2000-2050元/吨，联碱法成本约2500-2550元/吨，联碱法成本受煤价影响更大。
• 利润情况：9月纯碱价格大幅上涨，现货和01合约均有显著涨幅，部分下游仍有利润空间。

需求端分析

• 浮法玻璃：9月浮法玻璃新增两条产线，冷修两条，产能上升。但受加工企业限电和房地产资金问题影响，消费旺季不旺，库存持续累积。
• 光伏玻璃：光伏玻璃产能增加，9月新增4线，产能达41860吨/日。光伏装机量自6月起明显提升，带动光伏玻璃价格走高，部分产线有延迟投产，四季度预计还有14000吨/日产能待投产，后期投产情况需关注。
• 下游表现：水玻璃需求不景气，印染开工率有所好转，光伏玻璃需求上升。

库存与出货情况

• 库存变化：9月末纯碱库存降至26.58万吨，环比下降7.94万吨，同比下降23.94万吨。
• 出货情况：重碱出货明显恶化，下旬出货量降至51.83万吨/周，部分玻璃厂因价格过高而减少拿货。

关键信息

供需平衡

• 10月均衡周产预计为57.85万吨，由于部分厂家负荷不满及检修计划，供应仍存在小幅短缺。
• 纯碱产量数据来源于国家统计局，与实际市场数据可能存在差异。

价差与仓单

• 9月纯碱远期结构由contango转为back，意味着跨期正套空间消失，前期参与套利的货物将逐步流入现货市场。
• 当前交割仓库库存超过70万吨，预计在01合约交割期间逐步释放，缓解现货紧张。

后市展望

市场趋势

• 远期结构变化：远期结构转变将导致市场进入去交割库库存阶段，厂家库存低，现货价格难以下跌。
• 库存变化关键：库存变化主要取决于基差的转变，预计市场将呈现高位震荡态势。

操作建议

• 操作建议：建议关注高位震荡行情，把握短期波动机会。

风险提示

• 供应风险：存在供应意外中断的风险，如“双控”政策进一步收紧或检修计划延期。
• 需求风险：终端需求可能因经济下行或政策调整而出现坍塌。

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