20240708-国投证券-川宁生物-301301.SZ-业绩表现亮眼_抗生素中间体景气度有望持续_5页_1mb

川宁生物（301301SZ）公司快报业绩总结

表现亮眼，增长强劲

川宁生物于2024年上半年业绩维持高增长态势。根据公告，公司预计2024年上半年实现归母净利润730亿至770亿元，同比增长8676%-9700%；扣非净利润同样预期在730亿至770亿元之间，同比增长8595%-9614%。单季度数据显示，二季度公司归母净利润预增7519%-9376%，环比增长703%-1837%，利润端环比稳步提升显著。

成长动力与竞争优势

公司业绩增长得益于抗生素中间体景气度持续攀升，量价齐升带动利润释放；同时公司在合成生物学与AI技术赋能下，优化发酵工艺，提升产量并控制成本。在原材料采购上，子公司具备大宗农产品加工能力，玉米成本较内地低20%，进一步增强利润空间。

合成生物学布局取得进展，红没药醇、5-羟基色氨酸已实现量产，麦角硫因预计年内投产。此外，公司在PHA等新型发酵产品项目中与微构工场合作推进大规模产能布局，进一步拓宽增长曲线。

投资评级与目标价

研究机构维持“买入-A”评级，上调2024-2026年收入增速预测，预计三年营收分别为145%、132%、101%，净利润增速分别为294%、223%、184%。目标价定为1369元，对应25倍2024年动态市盈率，估值逻辑基于高增长预期。

风险提示

报告指出，抗生素中间体景气度不及预期、新业务商业化不及预期、AI技术赋能工艺优化延迟等因素可能影响公司业绩发挥潜力。

财务指标简析

公司毛利率持续改善，从2022年的24.8%提升至2026年预期的39.2%；净资产收益率亦由2022年的66%增至2026年有望突破195%以上，财务指标显示公司盈利能力显著增强。

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