20240118-山西证券-川宁生物-301301.SZ-中间体业务景气持续_合成生物学项目逐步落地_5页_427kb

四川宁**公司（**301301SZ）2023年净利润大幅提升，预计达到90亿至99亿元，同比增长近11倍，公司主要产品销量增加，产品价格维持高位，致使前三季度净利润分别同比增长744%、578%及1602%，单Q4净利润增幅可能高达2291%至3430%。公司现金流充足，经营活动现金流净额达1103亿元。公司拥有较为完备的抗生素中间体产能，是国内硫氰酸红霉素、头孢类中间体以及青霉素类中间体产能与市占率较高的企业，7-ADCA价格上涨233%，今年将继续增长。

公司在新疆伊犁地区建有基础，具备原材料、能源、人工、地理等方面的成本优势，其独创500m³发酵罐提高了生产效率，主要产品产能及行业地位稳固。公司加速加码合成生物学领域，通过子公司与微构工场达成战略合作，推进可降解PHA材料产业化，预计将提供新的增长点。同时公司上海研究院项目也在逐步推进，预计还有红没药醇、麦角硫因等多种合成生物学产品将于2024年全面投产。

预计2023年至2025年间，公司营业收入将分别达到4744亿元、5544亿元、6316亿元，净利润将达到938亿元、1168亿元、1408亿元，分别同比增长242%、168%、139%，对应估值220倍～316倍PE。山西证券给出首次“增持-B”评级。

风险包括原材料价格波动、合成生物学项目研发进度、产品价格波动、环保和汇兑风险及竞争格局变化等。