20211114-中国银河-交通运输行业周报_双十一_快递件量增速超20_航空货运价格处于阶段性高位_26页_926kb

交通运输行业周报总结（2021年11月14日）

核心内容

• “双十一”快递业务：全国邮政快递企业处理快件47.76亿件，同比+20.45%。快递公司全网产能持续强化，运行效率提升，爆仓现象有所缓解。预计下月快递件量规模将进一步增长，建议关注头部快递公司旺季提价带来的业绩回升潜力。
• 跨境物流：嘉里物流与马来西亚航空公司合作推出专为亚洲市场定制的空运服务，缓解东南亚航线运力不足问题。当前海外疫情严峻，运力供给不足，跨境物流赛道仍具备高成长性。推荐关注华贸物流（603128.SH）和顺丰控股（002352.SZ）。
• 航空货运：航空货运价格继续高位运行，上海至北美航空货运价格为12.58美元/公斤，同比+62.53%。由于新冠疫情反复和进博会政策影响，航空运力紧张局面仍将持续，航空货运价格维持高位。
• 航运市场：BDI指数报收2807点，散运市场价格指数回调，油运价格小幅改善。集运价格维持高位，SCFI指数报收4554.04点，上涨趋势缓和。内贸集运价格小幅回升，PDCI指数报收1592点。
• 高速公路：10月全国高速公路交通量同比-11%，受疫情扰动影响，出行活动受到压制。京津冀、长三角城市群交通量同比-5%，成渝、粤港澳湾区交通量同比-2%。
• 资本市场的表现：交通运输行业整体表现较弱，但部分子板块如航空运输、航运、物流等呈现上涨趋势。银河交通核心组合（顺丰控股、华贸物流、传化智联）表现优于行业，累计涨幅+34.79%，相对收益+38.64%。

主要观点

快递行业

• 快递件量持续增长，预计“双十一”期间将迎来流量高峰。
• 快递公司全网运行效率提升，爆仓现象有所缓解。
• 价格战有所缓解，建议关注头部快递公司旺季提价带来的业绩回升。

跨境物流

• 东南亚航线运力不足问题得到缓解，跨境物流赛道继续释放红利。
• 海外疫情持续，运力供给仍不足，跨境物流需求增长。
• 继续推荐华贸物流和顺丰控股。

航空货运

• 国际客机腹舱运力恢复预期延后，航空货运价格维持高位。
• 本周航空货运价格继续上涨，预计未来运力紧张局面将持续。

航空客运

• 京沪地区航班量受疫情压制，外航排班占比提升。
• 三大航仍主导国内一线机场，南航、东航在主要机场占据较大份额。

航运市场

• 散运市场价格指数回调，BDI指数报收2807点。
• 油运价格小幅改善，BDTI指数报收821点。
• 集运价格维持高位，但上涨趋势有所缓和。
• 内贸集运价格小幅回升，PDCI指数报收1592点。

关键信息

快递数据

• 10月快递件量同比+20.8%，CR8为80.8。
• 11月11日快递单日处理量为6.96亿件，同比+3.11%。
• 快递单票价格有所下降，但头部公司市场份额稳固。

航空货运数据

• 上海至北美航空货运价格12.58美元/公斤，同比+62.53%。
• 香港至北美航空货运价格11.22美元/公斤，同比+52.65%。

航空客运数据

• 北京首都机场、大兴机场航班量环比下降。
• 东航、南航在主要机场占据主导地位。

航运数据

• BDI指数报收2807点，周环比+3.39%，同比+149.73%。
• BDTI指数报收821点，周环比+0.49%，同比+93.18%。
• SCFI指数报收4554.04点，上涨趋势缓和。
• PDCI指数报收1592点，内贸集运价格小幅回升。

资本市场表现

• 交通运输行业整体表现不佳，但部分子板块如航空运输、航运、物流上涨。
• 银河交通核心组合（顺丰控股、华贸物流、传化智联）表现优于行业，累计涨幅+34.79%。

风险提示

• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 快递价格战
• 新冠疫苗接种进度不及预期
• 国际航线恢复不及预期
• 交通运输需求下降
• 交通运输政策法规变化

核心组合表现

• 华贸物流：加入组合时间2021/1/1，累计涨幅+45.53%
• 传化智联：加入组合时间2021/7/1，累计涨幅+5.97%
• 顺丰控股：加入组合时间2021/10/1，累计涨幅-4.67%

行业估值分析

• 交通运输行业市盈率：13.82倍（TTM），较上证综指溢价102.63%。
• 行业估值水平：处于中等偏低水平，受行业成熟度影响。
• 与市场对比：在28个一级行业中，交通运输行业市盈率较低。
• 与国外对比：美股、A股、港股交通运输上市公司估值均处于相对低位。

重点公司分析比较

• 美股：主要集中在铁路、航空、物流板块，市盈率较高（25-30倍）。
• 港股：重点公司市盈率在5-25倍之间，涉及铁路、航空、港口等板块。
• A股：重点公司市盈率范围较大（8-70倍），涉及多个子行业。

图表目录

• 图1-4：航空货运价格指数（月度和周度）
• 图5-17：主要机场和航线航班量占比及变动
• 图18-21：BDI、BDTI、SCFI、PDCI指数
• 图22-29：快递业务量、收入、单票价格及市场份额
• 图30-31：路网交通量及客货车流量占比
• 图32-34：国庆假期旅客发送量
• 图35-39：交通运输行业各子行业表现及估值
• 图40-42：核心组合表现及标的表现
• 表1-4：重点公司业绩增速与估值数据