20191117-兴业证券-交通运输行业周报：“双十一”快递处理量保持较快增长_16页_1mb

交通运输行业周报（11.10-11.16）总结

核心内容概览

本周交通运输板块整体表现疲软，上证指数下跌2.46%，而交通运输板块下跌3.52%，跑输大盘。板块内部分个股表现分化，部分公司涨幅较大，如恒基达鑫、招商轮船、天顺股份等，而部分公司则跌幅明显，如华贸物流、畅联股份等。在行业层面，"双十一"带来的电商需求持续旺盛，推动快递业务量和收入保持较快增长，显示出消费市场的韧性。

主要观点与关键信息

1. 快递行业

• 行业增长：2019年9月全国快递业务量55.97亿件，同比增长25.04%；收入649.2亿元，同比增长22.24%。
• 业务结构：异地件业务量增长显著，达45.36亿件，同比增长33.74%；快递单月平均单价为11.60元，同比下降2.24%。
• 头部企业表现：韵达股份业务量同比增长40.57%，市场份额达15.85%；顺丰、申通、圆通增速回升，其中申通增速最快，达50.73%。
• 趋势判断：行业竞争进入后期，头部企业集中趋势加快，首推韵达股份，进入高质量发展阶段。关注顺丰特惠业务、圆通和申通的市场份额提升潜力。

2. 航空与机场行业

• 航空数据：国内航空运送旅客1048万人，同比增长6.24%；国际航线运送旅客129万人，同比增长14.15%。国内航线平均票价同比下降1.29%，国际航线平均票价下降9.08%。
• 机场表现：上海机场、白云机场、南方航空等公司受到产能投放和空域放开的影响，航空利用率提升，预计2020年将迎来供需反转。
• 大兴机场投产影响：大兴机场将提升京津冀地区的航空运输能力，带动相关航空公司（如南方航空、东方航空）运力向一线机场倾斜，有望提升盈利能力。

3. 航运行业

• 航运数据：国际干散货BDI指数下跌1.5%；油运VLCCTD3C-TCE指数上涨7.7%；集运SCFI指数下跌4.8%。
• 行业展望：预计2020-2021年油运市场有望继续向上，具备较大弹性。美国原油出口增长、IMO“限硫令”执行及制裁等事件可能对供给产生冲击。
• 投资建议：关注招商轮船的中期机会，中远海能受制裁影响较大，暂不推荐。

4. 公路与铁路行业

• 公路板块：经济增速下行背景下，招商公路及招路转债因业绩稳健性被推荐。
• 铁路板块：京沪高铁即将上市，是高铁板块最优质资产，预计2019年净利润约120亿元，上市后有望提升市值至2500亿元。

推荐组合

• 韵达股份（买入）：电商快递龙头，进入高质量发展阶段。
• 招商公路（买入）：业绩稳健，增长确定性高。
• 南方航空（审慎增持）：受益于737MAX供给缺口，有望在2020年实现供需反转。
• 白云机场（审慎增持）：免税业务持续扩张，业绩和市值有底线。
• 上海机场（审慎增持）：卫星厅投产带来利用率提升，精品航线有望带来增长。

风险提示

• 汇率、油价大幅波动。
• 航空、航运业需求增长低于预期或供给增长超出预期。
• 飞机失事、海上安全事故。
• 国内主要产业竞争力下降、产业升级失败。
• 电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战。
• 中美贸易谈判结果低预期。
• 相关企业受到美国制裁导致无法正常经营。

重点报告摘要

1. 航空机场年度策略：供给结构优化带来航空业盈利能力提升，大兴机场投产推动行业进入新周期。
2. 京沪高铁上市：京沪高铁是优质资产，预计上市后市值将超2500亿元。
3. 航运行业年度策略：油运市场有望在2020-2021年继续向上，关注招商轮船的中期机会。

总结

本周交通运输行业整体表现不佳，但"双十一"带来的电商需求增长显示行业仍有较强韧性。快递行业在头部企业集中趋势下，韵达股份、顺丰、圆通等企业表现突出。航空和机场行业受益于供给结构优化和产能扩张，预计2020年将迎来供需反转，提升盈利能力。航运市场因美国原油出口和政策因素，有望继续回暖。铁路行业则因京沪高铁即将上市，获得市场关注。投资者可关注上述推荐组合，同时需警惕相关风险因素。