20231117-天风证券-巨人网络-002558.SZ-征途启航_新一轮产品周期打造增长曲线_20页_3mb

报告摘要

公司简介：巨人网络成立于2004年，主营业务为互联网游戏的研发和运营，2016年借壳上市后总市值约250亿元。公司专注于游戏领域，主导产品包括端游和手游的“征途”系列，以及休闲竞技IP“球球大作战”。
财务概况：当前股价127元，目标价172元，6个月评级为“买入”。预计2023-2025年营业收入复合增长率15.1%，净利润增长11.4%。公司研发费用率常年30%以上，核心产品流水强劲。
业务亮点：凭借“征途”系列IP，累计收入超200亿元；新作《原始征途》首月流水破3亿元，验证IP持久力。休闲竞技产品如《球球大作战》和《太空杀》表现优异，DAU达250万以上。公司积极拥抱AI，与百度、阿里等合作探索“游戏+AI”应用。
行业趋势：2023年中国游戏市场加速回暖，移动端收入环比增长22%，客户端游戏稳步增长。版号发放常态化，AI技术革新预计将提升游戏开发效率。
估值预测：基于盈利预测，给予2024年市盈率22倍，目标市值338亿元，目标价172元，首次评级“买入”。
风险因素：宏观经济波动、行业监管政策收紧、产品表现不及预期、市场竞争加剧以及财务预测的主观性不确定性。