20240130-中原证券-风语筑-603466.SH-公司点评报告_积极推进项目执行_新签订单增长显著_4页_352kb

风语筑(603466)公司点评报告总结

核心内容

风语筑（603466）在2023年表现出强劲的业绩增长和新签订单扩张，显示出公司在数字展示和文旅项目领域的持续竞争力。公司积极践行国家文化数字化战略和城市更新政策，推动项目执行，实现营收和利润的显著提升。同时，公司通过技术创新和战略布局，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩显著增长：公司2023年归母净利润预计为2.8亿元-3.9亿元，同比增长323.96%-490.52%；扣非后归母净利润预计为2.06亿元-3.16亿元，同比增长578.47%-939.28%。
• 新签订单大幅增加：2023年公司新签订单金额达26.51亿元，同比增长约12.5亿元，显示出市场需求的旺盛。
• 项目推进良好：公司通过按项目节点确认收入，推动完工项目和营业收入增长，体现了良好的项目执行力。
• 技术布局拓展：公司成立MR研究院，探索混合现实（MR）技术与主业的融合，开发通用3D内容生产工具，适配多种平台和设备，提升技术竞争力。
• 市场表现积极：公司中标多个重点项目，涉及文化强国馆、科技创新馆、乡村振兴项目、古城墙文旅更新等，覆盖多个政策热点领域。
• 回款情况改善：公司加强应收账款催收，信用减值损失同比减少，对利润影响降低。
• 盈利预测与估值：预计公司2023-2025年EPS分别为0.51元、0.69元、0.85元，对应PE分别为22.95倍、16.82倍、13.69倍，维持“买入”投资评级。

关键信息

新签订单与项目中标

• 2023年新签订单：26.51亿元，同比增长约12.5亿元。
• 下半年新签订单：18.90亿元，环比增长11.29亿元。
• 中标重点项目：
  • 赣州市南康区文化强国馆项目：1.76亿元
  • 鄂尔多斯科技创新馆布展工程：2.23亿元
  • 九江九派乡村振兴科技转换中心项目：1.09亿元
  • 安徽寿县古城墙区域文旅夜游及老博物馆片区更新改造项目：1.31亿元

技术创新与战略方向

• 成立MR研究院：专注混合现实技术，推动VR/AR/MR在文旅、展览展示等领域的创新应用。
• 技术应用案例：2023年5月，源自法国的VR沉浸式项目《消失的法老》在上海展出，吸引大量游客，验证了沉浸式体验的市场潜力。

财务表现

• 营收与利润增长：2023年营业收入预计为23.33亿元，同比增长38.72%；营业利润预计为3.4亿元，同比增长347.23%。
• 毛利率稳定：毛利率为33.45%，保持行业较高水平。
• 资产负债率控制：2023年资产负债率55%，较前期有所下降，财务结构趋于稳健。
• 现金流改善：2023年经营活动现金流预计为9.1亿元，同比改善；2024年预计大幅增长至8.17亿元，显示公司经营状况向好。

估值数据

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司业绩增长、订单获取良好以及政策红利，公司未来增长潜力较大。
• 行业与公司评级标准：
  • 强于大市：公司相对沪深300涨幅15%以上
  • 买入：公司相对沪深300涨幅15%以上

风险提示

• 财政压力：可能影响项目招标需求。
• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。
• 应收账款回款风险：若回款不及预期，可能影响现金流。
• 大股东减持风险：可能对公司股价造成压力。

总结

风语筑凭借在数字展示领域的丰富经验和技术优势，积极应对国家文化数字化与城市更新等政策机遇，实现新签订单与项目执行的双重增长。公司通过技术创新和战略调整，增强了市场竞争力和未来增长动力。尽管存在一定的市场与财务风险，但其在政策支持、技术发展和市场需求等方面的综合优势，使其在当前环境下具备良好的投资价值。