20181016-华鑫证券-宏观点评_食品上涨推高CPI_PPI同比如期回落_4页_870kb

2018年9月CPI与PPI数据点评总结

核心内容

2018年9月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%，环比上升0.7%，连续第三个月环比上涨。工业生产者价格指数（PPI）同比上涨3.6%，环比上涨0.6%，同比增速较上月回落0.5个百分点。整体来看，CPI和PPI均呈现上涨趋势，但PPI同比增速受去年高基数影响有所放缓。

主要观点

1. 食品价格上涨推升CPI

• CPI总体表现：9月CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.7%，连续三月环比上升。
• 食品类CPI涨幅：食品类CPI同比涨幅升至3.6%，环比增速维持在2.4%。
• 具体因素：
  • 鲜菜价格环比上涨9.8%，连续两月涨幅超9%。
  • 受季节因素影响，鲜果、猪肉等食品价格也有不同程度上涨。
  • 双节过后，农产品价格有回落迹象。
• 非食品类CPI表现：非食品类CPI同比上涨2.2%，较上月放缓0.3个百分点，主要受暑期结束后的交通及旅游价格下降影响，但成品油价格仍维持上涨。

2. PPI同比增速如期回落

• PPI总体表现：9月PPI同比上涨3.6%，环比上涨0.6%。
• 同比放缓原因：受去年高基数影响，同比增速回落。
• 环比上涨驱动：
  • 国际油价上涨带动石油及相关行业价格快速上升。
  • 石油、煤炭及其他燃料加工业、化学纤维制造业、石油和天然气开采业、化学原料和化学制品制造业等均出现较快上涨。
• 未来预期：从国际油价走势来看，10月PPI同比增速大概率仍能保持在3%以上。

3. 国际油价上涨对通胀的潜在影响

• 原油价格走势：2018年以来，国际原油价格明显上涨，截止9月底，NYMEX轻质原油上涨22.38%，ICE布油上涨24.12%，国内原油主力品种涨幅普遍超过30%。
• 传导效应：原油价格上涨带动中下游化工、成品油价格上涨，进而推高CPI与PPI。
• 风险提示：当前海湾局势可能进一步推高国际油价，对国内通胀形成压力，需持续关注。

关键信息

• CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.7%，食品类CPI同比涨幅3.6%。
• PPI同比上涨3.6%，环比上涨0.6%，同比增速较上月回落0.5个百分点。
• 国际油价上涨是推动PPI和CPI上涨的重要因素。
• 风险因素包括农产品价格超预期下滑、人民币持续贬值、经济超预期下滑等。

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图表说明

• 图表1：CPI情况
• 图表2：CPI食品情况
• 图表3：CPI非食品情况
• 图表4：PPI情况
• 图表5：PPI生产资料情况
• 图表6：PPI生活资料情况

资料来源：Wind，华鑫证券研究发展部