2019年钢铁行业中期策略报告不畏浮云遮望眼_29页_2mb

报告摘要

钢铁行业中期策略总结

核心内容

2019年钢铁行业中期策略报告指出，尽管年初钢铁行业表现不佳，但未来需求端有望改善，特别是房地产和制造业投资。同时，环保限产政策逐渐放松，行业供给曲线变化成为关注重点。行业评级为增持，推荐顺序为：铁矿 > 特钢、管道 > 长材。

主要观点

钢铁行业跑输大盘
- 2019年初至5月6日，申万钢铁指数上涨8.12%，而沪深300上涨22.39%，钢铁行业跑输14.27个百分点。
- 钢铁行业基本面疲软，但高分红个股如方大特钢表现亮眼。
环保限产影响减弱，关注供给曲线变化
- 环保限产政策已从严格转向鼓励性，超低排放改造政策较前期放松。
- 供给曲线形态显示，钢价向上弹性较大，向下空间有限。
- 钢铁行业兼并重组政策预计在2019-2020年进一步完善，短期对行业影响较小，主要集中在改善个体公司经营。
地产用钢需求有望超预期
- 尽管4月棚改计划及政治局会议压制地产预期，但低房贷利率背景下，地产销售有望超市场预期。
- 地产维持低库存，销售向新开工及建筑工程投资传导加快，利好钢材及铁矿需求。
三桶油资本开支强劲，利好油管需求
- 中国石油、中国石化2019年计划完成额同比增速分别达33%、17%，主要增长在勘探与生产、炼油与化工。
- 2019年中可能成立新管道公司，带动资本开支回升。
制造业投资有望于Q2反弹
- 2019年Q1制造业投资增速较低，但因低基数效应，Q2可能回升。
- 制造业投资以自筹资金为主，民间借贷和股权融资支撑投资增长。
基建投资维持高位，需求不悲观
- 2019年Q1基建投资（不含电力）增速为4.40%，虽低于2018年，但基数效应下仍具韧性。
- 地方专项债发行加快，基建投资有望在下半年回升至6-8%。