20180608-东北证券-电气设备_不畏浮云_风光依旧_24页_1mb

电气设备行业深度报告总结

核心内容

本报告主要分析了2018年中国光伏与风电行业的发展现状、政策影响及未来趋势。整体来看，行业在经历政策调整后，将逐步进入平价上网阶段，市场空间将进一步扩大，行业集中度将提升。

主要观点

光伏行业

1. 政策影响：

   • 2018年光伏新增装机预计下滑至30GW左右。
   • 新政对分布式光伏和地面电站实施严格控制，推动行业洗牌，提升集中度。
   • 分布式光伏装机占比高，但受限于补贴政策，未来两年将实行严格的规模管控。
   • 配额制和市场化交易试点推动可再生能源消纳，加速平价上网进程。

2. 行业趋势：

   • 光伏装机成本持续下降，平价上网时代将提前到来。
   • 单晶技术路线持续提升，PERC和双面技术成为主流，提升效率。
   • 光伏扶贫项目成为政策支持重点，补贴优先级高，保障装机稳定增长。

3. 投资建议：

   • 推荐通威股份（成本控制优秀）和隆基股份（市场份额提升，成本下降）。

风电行业

1. 政策影响：

   • 风电装机预计在2018-2020年回暖，年均装机有望回到25GW以上。
   • 电价下调推动抢装潮，红色预警省份（三北地区）弃风限电情况改善。
   • 分散式风电兴起，地方规划陆续出台，带动装机增长。

2. 行业趋势：

   • 风电向中东部转移，弃风率下降，利用小时提升，带动盈利回暖。
   • 海上风电市场逐步打开，技术成熟，成本下降，投资吸引力增强。
   • 风电运营商盈利水平回升，开发热情提高。

3. 投资建议：

   • 推荐金风科技（风机市场份额提升，风电场稳步发展）、天顺风能（风塔龙头，布局风电运营及叶片制造）、福能股份（优质风电场资源，盈利改善）。

关键信息

光伏行业

• 2018年装机预测：约30GW，其中分布式装机约10GW，扶贫及领跑者项目约4-6GW。
• 价格趋势：硅料价格受需求收缩影响，多晶硅料价格预计在7.5-8万元/吨；单晶硅料价格高于海外成本，预计9.5-10万元/吨。
• 技术路线：单晶技术占据主导，PERC技术占比达65%，双面技术占比达52%。
• 成本控制：通威股份多晶硅成本降至5.88万元/吨，隆基股份非硅成本有望降至1元/片。

风电行业

• 2018年装机预测：预计年均新增装机25GW以上。
• 弃风改善：2018年一季度弃风率下降至8.5%，预计全年有望控制在较低水平。
• 区域转移：风电向中东部转移，弃风限电问题逐步改善。
• 海上风电：新增装机快速上升，2017年新增装机116万千瓦，预计未来保持高速增长。
• 利用小时数：2017年全国平均1948小时，风电运营商盈利回暖。

推荐标的

风险提示

1. 光伏成本下降低于预期，产业链洗牌持续时间长。
2. 风电新增装机低于预期，弃风改善低于预期。

行业数据