20161011-太平洋-农林牧渔行业4季度投资策略_畜禽价格冲高回落_关注饲料及动保行业_19页_1mb

农林牧渔行业4季度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2016年第四季度农林牧渔行业的运行形势、趋势展望及投资策略，重点指出畜禽价格冲高回落，但饲料及动保行业景气持续上升。同时，行业整体估值较低，具备投资价值。

主要观点

1. 3季度行业运行形势分析

• 价格方面：

  • 猪价：高位回调，主要受进口肉冲击及前期压栏牛猪出栏影响。
  • 鸡类价格：分化明显，毛鸡和父母代鸡苗价格回落，商品代鸡苗价格震荡上涨。
  • 糖价：持续上涨，受国际市场及国内减产影响。
  • 水产价格：底部反弹，主要受恶劣天气影响。
  • 玉米价格：持续下跌，预计未来可能进一步承压。

• 景气方面：

  • 畜禽养殖：景气仍处高位，受益于猪价及玉米价格下跌。
  • 饲料行业：景气明显上升，主要受猪价高位及成本端下降影响。
  • 动保行业：景气处于高位，毛利率小幅下降但幅度有限。
  • 种业：景气在修复中，部分公司营收及毛利率增长。
  • 糖业：景气修复，毛利率有望提升。

2. 行业趋势展望

• 畜禽养殖：

  • 短期内仍有较强的上冲动能，环保压力导致产能扩张缓慢，生猪供给偏紧。
  • 祖代鸡引种不畅，父母代鸡苗产能快速下降，商品代鸡苗产能下降可能出现在2017年第一季度。
  • 消费旺季将至，预计推动价格上行。

• 饲料行业：

  • 景气复苏将贯穿2017年，受益于猪价高位及玉米价格下跌。
  • 行业竞争聚焦于产业链延伸及综合服务，优势企业有望脱颖而出。

3. 4季度投资策略

• 板块走势回顾：

  • 农林牧渔指数涨幅不及沪深300，但动保、林业、渔业指数涨幅领先。
  • 畜禽养殖及饲料指数回调，主要受畜禽产品价格下跌影响。

• 投资建议：

  • 重点行业：肉鸡养殖、动保、制糖、饲料。
  • 重点个股：益生股份、金新农、禾丰牧业、普莱柯、瑞普生物、中牧股份。
  • 自下而上推荐：登海种业。

关键信息

• 价格趋势：

  • 猪价高位回调，但仍有上冲动能。
  • 商品代鸡苗价格大幅上涨，父母代鸡苗价格回落。
  • 糖价上涨，进口减少，国内供给趋紧。
  • 水产价格底部反弹，主要受天气影响。

• 景气分析：

  • 饲料及动保行业景气持续上行。
  • 畜禽养殖业利润较好，但受环保政策影响，产能将逐步下降。
  • 种业景气在修复中，部分公司表现良好。

• 政策与市场影响：

  • 环保政策推动畜禽养殖产能调整。
  • 玉米价格市场化改革，库存高企，价格承压。
  • 大豆及豆粕价格受气候和需求影响，走势震荡。

风险提示

• 政策不确定性：政策制定及出台的时间与力度存在不确定性。
• 疫病风险：蓝耳病、猪瘟、口蹄疫、禽流感等疫病可能影响畜禽产品价格。
• 气候影响：恶劣天气可能影响种子及甘蔗产量，导致成本上升。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计行业回报介于-5%与5%之间。
  • 看淡：预计行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%。

重点推荐公司盈利预测

总结

本报告认为，农林牧渔行业在第四季度仍具备投资价值，尤其是饲料、动保、制糖及肉鸡养殖行业。板块估值处于历史较低水平，建议关注景气上升的子行业及优质个股。同时，需警惕政策、疫病及气候等风险因素对行业的影响。