20140622-中国银河-农林牧渔行业_持续推荐动保市场化龙头及畜禽类标的_17页_1mb

农林牧渔行业周报总结 - 2014年6月22日

核心内容

本报告聚焦于2014年6月农林牧渔行业的表现及投资机会，重点分析了动保、生猪、禽类、饲料、种植等产业链情况，并给出了相关投资建议。

主要观点

动保行业

• 推荐标的：金宇集团，作为中国版“硕腾”，在动保行业占据领先地位。
• 业绩表现：2014年第一季度实现疫苗业务净利润3.36亿元，同比增长超过200%。
• 主要增长因素：
  • 口蹄疫市场苗销量增长460%。
  • 政府招标苗销量增长40%。
• 未来预期：预计2014年第二季度业绩继续超预期，未来几年将推出布病疫苗和猪圆环疫苗，推动业绩高速增长。
• 盈利预测：预计2014/2015/2016年EPS分别为1.10/1.62/2.13元，生物疫苗业务净利润增速分别为64%/47%/32%。
• 投资建议：给予2014年EPS 35倍PE，目标价38元，维持“推荐”投资评级。

瑞普生物

• 业绩预期：预计2014/2015/2016年净利润分别为1.74/2.39/3.01亿元，同比增速分别为14.2%/37.9%/25.9%。
• EPS预测：预计2014/2015/2016年EPS分别为0.45/0.62/0.77元。
• 当前PE：2014年PE为20倍。
• 投资建议：维持“推荐”投资评级，建议积极关注。

生猪产业链

• 价格情况：
  • 出栏肉猪均价12.80元/公斤，周环比下跌1.2%，同比下跌9.7%。
  • 三元仔猪出栏价24.94元/公斤，周环比下跌1.2%，同比下跌20%。
• 养殖利润：中小规模化养殖户自繁自养头均盈利为-177元/头。
• 能繁母猪存栏：5月份为4639万头，同比下降7.5%，环比下降1%。
• 行业展望：预计2015年猪价将大幅好转，14年为猪价反转年，当前已进入温和复苏通道。
• 投资建议：推荐天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧，其次为牧原股份。

禽类产业链

• 鸡苗价格：山东潍坊肉鸡苗报价1.3元/羽，周环比上涨62.5%。
• 鸭苗价格：泰安六和鸭苗报价1.3元/羽，周环比下跌13.3%。
• 禽肉价格：山东潍坊毛鸡收购价为4.4元/斤，周环比下跌0.5%。
• 行业分析：
  • 鸡苗价格回落主要受季节性因素影响，但毛鸡价格高位运行，显示需求良好。
  • 预计鸡苗价格将在9月左右回升。
• 投资建议：首推新希望、益生股份，其次为圣农发展、ST民和。

饲料行业

• 水产饲料旺季：6月份进入旺季，淡水鱼价格高企，养殖户盈利情况较好。
• 饲料需求：加大饲料投喂量及高端饲料使用比例。
• 区域布局：海大集团和通威股份在东南亚积极布局，水产饲料行业前景较好。
• 业绩预测：预计2014/2015/2016年水产饲料增长10%+，禽料增长20%+，猪料增长10%+。
• 投资建议：推荐海大集团、通威股份。

种植业

• 厄尔尼诺影响：
  • 预计影响持续半年以上，主要影响东南亚、澳大利亚、巴西、印度、中国。
  • 降雨和气温变化将影响主要农作物产量，如巴西、印度的蔗糖减产，东南亚的橡胶及棕榈油减产，阿根廷大豆增产。
• 投资机会：
  • 制糖类企业：中粮屯河、南宁糖业、保龄宝。
  • 油脂类企业：东凌粮油。
  • 橡胶类企业：海南橡胶。
• 投资建议：关注厄尔尼诺主题带来的投资机会。

种业

• 行业动态：登海种业因先锋公司先玉335退货量超预期，导致中报业绩下调。
• 制种面积：预计2014年玉米制种面积下降20%-30%，主要因库存压力及单粒播推广。
• 行业展望：区域品种仍保持增长，登海605推广符合预期。
• 投资建议：在登海跌入投资区间时积极关注。

关键信息

• 行业整体表现：农林牧渔行业指数下跌2.7%，跌幅高于沪深300。
• 子行业表现：
  • 农产品加工及流通下跌1.5%。
  • 畜牧养殖下跌1.6%。
  • 海洋捕捞下跌5.7%。
• 投资建议：
  • 动保：推荐金宇集团、瑞普生物。
  • 生猪：推荐天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧。
  • 禽类：推荐新希望、益生股份、圣农发展、ST民和。
  • 饲料：推荐海大集团、通威股份。
  • 种植：关注厄尔尼诺主题，推荐中粮屯河、南宁糖业、东凌粮油、海南橡胶。
  • 种业：关注登海种业。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

覆盖股票范围

• A股：新希望、正邦科技、大北农、中粮屯河、中粮生化、大康牧业等。

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