20160425-华泰证券-农林牧渔行业周报_坚定布局畜禽链_关注转基因及海参_13页_1mb

农林牧渔行业周报总结（2016年04月25日）

核心内容概述

本报告分析了2016年4月农林牧渔行业的市场动态、投资策略及重点推荐企业，指出行业正处于周期性调整和结构性升级并行的阶段，关注饲料、畜禽养殖、转基因种业及海参等细分领域的发展机遇。

主要观点与关键信息

1. 行业评级与投资建议

• 行业评级：增持（维持）
• 投资策略：坚定布局后周期，关注并购、下游延伸、产品升级等成长机会。
• 重点推荐企业：
  • 饲料行业：海大集团、大北农、唐人神、金新农等。
  • 动物疫苗行业：中牧股份。
  • 转基因种业：隆平高科、大北农。
  • 生猪养殖：雏鹰农牧、牧原股份、温氏股份。
  • 海参养殖：好当家等企业。

2. 饲料行业分析

• 投资逻辑：2016-2017年饲料行业具备良好投资逻辑，原料价格下行带来毛利率提升，存栏逐步恢复推动销量增长。
• 成长路径：外延式并购与下游扩张是当前饲料企业成长的主要驱动力。
• 市场趋势：龙头企业在产品升级和营销模式优化方面仍具潜力，但需关注产能变化对行业的影响。

3. 肉鸡市场分析

• 价格波动：鸡苗、毛鸡价格在短暂上涨后回落，显示短期供需失衡。
• 供需格局：父母代种鸡存栏过高，导致价格反复，但行业仍处于震荡筑底阶段。
• 未来预期：价格趋势性上涨预计出现在下半年，2017年有望创大周期新高。
• 重点推荐：“白羽四杰”（海大集团、大北农、唐人神等）。

4. 生猪市场分析

• 价格走势：猪价高位震荡略升，均价20.15元/公斤，仔猪均价50.45元/公斤。
• 供需变化：4月供需新平衡优于预期，猪价仍有望上涨。
• 未来预期：预计5月开始新一轮上涨，高点或出现在7-8月，达23元/公斤以上。
• 投资建议：当前估值不高（15倍），建议逐步布局猪价上涨机会。

5. 转基因与玉米种业

• 政策动向：农业部首次明确转基因产业化时间在“十三五”期间，玉米转基因预计在2018年启动。
• 技术储备：中种、荃银、垦丰、大北农在转基因玉米技术与产品上有一定储备。
• 重点推荐：隆平高科（自主研发+并购完善体系）、大北农（多个性状进入商业化阶段）。

6. 海参市场分析

• 行业调整：海参价格自2013年以来大幅下跌（超50%），但已逐步回归大众消费品属性。
• 供需变化：低效养殖户退出，产能去化超30%，行业供需格局改善。
• 价格趋势：海参价格底部已过，预计16年秋季至17年出现价格拐点。
• 投资建议：好当家等企业具备价格弹性，苗种自给率与单产提升将显著降低养殖成本。

农产品价格走势

生猪养殖

• 生猪均价：20.15元/公斤，环比上涨1.31%
• 仔猪均价：50.45元/公斤，环比上涨2.97%
• 猪粮比：10.70，创历史新高
• 配合饲料价：2.75元/公斤，处于低位

肉禽养殖

• 白羽鸡苗均价：3.01元/羽，环比下跌15.12%
• 白羽肉鸡均价：3.95元/斤，环比下跌3.75%
• 毛鸡出栏成本价：4.26元/斤，环比上涨3.90%
• 毛鸡养殖利润：-1.78元/羽，环比下降91.40%

粮食价格

• 玉米：
  • 国内均价：1867元/吨，环比下跌0.55%
  • 进口完税价：1563元/吨，环比上涨1.93%
  • 价差：299元/吨
• 小麦：
  • 国内均价：2374元/吨，环比上涨0.42%
  • 进口均价：2806元/吨，环比上涨0.11%
• 大豆：
  • 国产均价：3377元/吨，环比上涨0.03%
  • 进口均价：3140元/吨，环比上涨6.56%
  • 价差：237元/吨
• 豆粕：
  • 国产均价：2727元/吨，环比上涨6.15%
  • 国际均价：1890元/吨，环比上涨7.14%
  • 价差：837元/吨

糖价

• 国内糖价：5659元/吨，环比上涨1.15%
• 国际糖价：4206元/吨，环比上涨7.77%

水产养殖

• 海参：均价90元/公斤，环比上涨4.65%
• 鲍鱼：均价170元/公斤，环比上涨6.25%
• 扇贝：均价8元/公斤，与上周持平
• 草鱼、鲤鱼、罗非鱼：价格均与上周持平

风险提示

• 猪/鸡价上涨不达预期
• 疫情风险
• 极端天气影响

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