20150827-中国银河-远大智能-002689.SZ-约定利润分成收购控股股东智能机器人和环保资产；四季度业绩将提速_11页_695kb

公司研究报告总结

核心内容概览

本报告为2015年8月27日发布的博林特（002689.SZ）公司研究报告，重点分析了公司上半年业绩表现、战略收购、业务拓展及未来发展前景。

主要观点

1. 上半年业绩表现

• 公司2015年上半年实现收入7.56亿元，同比下降0.33%。
• 归属于上市公司股东的净利润为6138.66万元，同比增长6.07%，EPS为0.06元。
• 主营业务毛利率为36.65%，同比提升1.08个百分点，盈利能力增强。

2. 业绩增长预期

• 公司预计2015年前三季度业绩增速为0% - 10%。
• 由于订单情况和季节性因素，预计第四季度业绩将提速，全年业绩增长接近15%。

3. 战略收购

• 公司以约定利润分成的方式收购沈阳远大环境工程有限公司100%股权及智能磨削机器人系列技术。
• 收购支付方式为每年可分配利润的20% - 50%，支付期限不超过七年。
• 机器人项目预计达产后年均新增收入3.65亿元，税后利润约6608万元。
• 环保业务预计2015-2018年净利润分别为1799万元、2802万元、2932万元和3388万元。

4. 业务拓展与布局

• 公司将继续加码“一带一路”战略，拓展海外市场。
• 在国内市场加强安装、维保布局，加快高速、节能电梯新产品的研发与上市。
• 公司已设立广州和印度分公司，参与巴基斯坦50MW风电项目，与科特迪瓦住建部合作开发保障性住宅。

5. 技术创新与应用

• 公司在智能机器人领域取得突破，国内首套机器人智能感知加工系统研发成功，用于船用推进器、铸铁件、铝合金轮毂等领域的抛光、打磨、去毛刺。
• 机器人系统具备高精度力控和视觉引导，适用于大型复杂曲面和难加工材料，未来将在航空航天、海洋船舶、汽车制造等领域广泛应用。

6. 智能电储能装置项目

• 公司拟并购德国“舒勒-奔驰”公司，获得其智能电储能装置的技术、商标及市场资源。
• 智能电储能装置可有效提升低谷电利用率，对国家“蓝天工程”具有重要意义。

7. 核电设备与精准农业

• 远大集团AP1000/CAP1400核主泵变频器项目成功下线，标志着我国三代核电设备国产化进程加速。
• 精准农业和智能滴灌技术具有良好的市场前景，可广泛应用于各种土地类型，提升农业生产力。

关键信息

业绩预测

• 不考虑本次收购，预计2015-2017年EPS分别为0.23元、0.27元、0.34元，对应PE分别为32倍、27倍、22倍。
• 若考虑机器人和环保业务，预计2016年净利润接近3亿元，对应PE为24倍。

股票信息

• A股收盘价：7.37元
• 市净率：5.81
• 总股本：9.62亿股
• 总市值：70.93亿元

投资建议

• 维持“推荐”评级，公司有望受益于“中国制造2025”、工业4.0、环保、军工、核电、东北振兴、“一带一路”等多重主题。

风险提示

• 地产政策风险
• 电梯安全事故风险

附录摘要

• 附录1：公司拟收购远大环境及智能磨削机器人技术，预计带来显著业绩增厚。
• 附录2：公司拟向中国苏耐格能源增资1亿元，获取其90%股权，参与巴基斯坦风电项目。
• 附录3：公司并购德国“舒勒-奔驰”公司，获得智能电储能装置技术及市场资源。
• 附录4：公司与科特迪瓦住建部合作开发保障性住宅项目，利用其优势技术进行建设。
• 附录5：公司盈利预测显示，2015-2017年净利润复合增长率约20%。
• 附录6：国内首套机器人智能感知加工系统研发成功，提升我国制造精度。
• 附录7：沈阳远大企业集团为高端综合性高科技企业，涉足多个领域，包括高端制造、精准农业、科技环保等。
• 附录8：AP1000/CAP1400核主泵变频器项目成功下线，标志着我国核电设备国产化取得进展。
• 附录9：智能滴灌技术可提升农业产量和土壤质量，适合工业化大生产。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：王华君（机械军工行业首席分析师）

• 联系方式：

  • 电话：(8610) 66568477
  • 邮箱：wanghuajun@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130513050002

• 特此鸣谢：李辰、贺泽安

覆盖股票范围

• 港股：中联重科（01157.HK）、广船国际（0317.HK）、中国南车（1766.HK）、中航科工（2357.HK）等。
• A股：威海广泰（002111.SZ）、海特高新（002023.SZ）、鼎汉技术（300011）、江南嘉捷（601313）、中鼎股份（000887.SZ）、北方创业（600967.SH）等。

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