20151029-中国银河-远大智能-002689.SZ-业绩符合预期；工业4.0优质标的_或受益中德合作_集团资产证券化_12页_1mb

公司研究报告总结 - 机械军工行业

核心内容

本报告分析了博林特（002689.SZ）在2015年前三季度的业绩表现、战略转型、中德合作及“一带一路”布局等方面的情况，认为公司具有良好的成长潜力和多重受益主题。

主要观点

1. 业绩表现

• 2015年前三季度：公司实现收入11.13亿元，同比下滑1.62%；净利润6186.32万元，同比增长5.78%；EPS为0.06元。
• 业绩预期：公司预计2015年全年业绩增速为0% - 10%，但四季度有望提速，实际业绩增速符合预期。
• 盈利能力：公司毛利率和净利率同比分别提升2.8pct和0.5pct，盈利能力增强。
• 业绩增厚：若考虑机器人和环保业务的贡献，预计2016年净利润接近3亿元。

2. 战略转型与业务拓展

• 转型高端智能装备：公司通过收购远大环境和智能磨削机器人业务，逐步向高端智能装备转型。
• 机器人业务：公司拥有智能磨削机器人业务，可用于船用推进器、铸铁件、铝合金轮毂等领域，具有较高的市场潜力。
• 环保业务：环保业务预计2015-2018年净利润分别为1799万元、2802万元、2932万元和3388万元，成长性良好。
• 智能电储能装置：公司拟并购德国“舒勒-奔驰”公司，获取其智能电储能装置技术，该技术有助于提高能源利用率，符合国家政策导向。

3. 中德合作与并购基金

• 中德并购基金：中德企业并购基金首期规模为10亿欧元，重点服务领域包括智能设备、消费品、医疗服务、金融服务等。
• 沈阳宣言：中国并购公会与德国联邦并购协会在沈阳签署《中国-德国企业并购合作沈阳宣言》，以沈阳为合作基地，推动“中国制造2025”与“德国工业4.0”对接。
• 公司受益：公司实际控制人所控制的沈阳远大集团作为中方代表之一，有望从该合作中受益。

4. 一带一路布局

• 海外项目：公司计划在科特迪瓦建设保障性住宅，预计带来20-30亿元收入。
• 并购德国企业：公司拟并购德国“舒勒-奔驰”公司，以拓展海外市场。
• 投资巴基斯坦风电项目：公司拟增资中国苏耐格能源项目，投资50MW风电项目，该项目为中巴经济走廊14个能源项目之一，具备政府支持和良好前景。

5. 智能感知加工系统

• 技术突破：国内首套机器人智能感知加工系统在沈阳研发成功，应用于船用推进器的自动化处理。
• 技术特点：具备高精度力控和视觉引导系统，可模拟人工操作，适用于大型复杂曲面和难加工材料的加工。
• 应用领域：在航空航天、海洋船舶、汽车制造、轨道交通等领域有广泛应用前景。

6. 沈阳远大集团背景

• 集团实力：沈阳远大集团是东北地区最大民营企业，业务涵盖金融投资、国际贸易、建筑业、高端制造业、精准农业、科技环保等多个领域。
• 核心业务：AP1000/CAP1400核主泵变频器、智能滴灌技术等具有较好市场前景。
• 上市公司平台：公司是沈阳远大集团唯一的A股资本运作平台，未来有望受益于集团资源。

关键信息

• 投资建议：维持“推荐”评级，预计公司2015-2017年EPS分别为0.21元、0.25元、0.31元，对应PE分别为52倍、45倍、36倍。
• 催化剂：大额订单、机器人及环保产业突破。
• 风险提示：地产政策风险、电梯安全事故。

附录概览

• 附录1：中德企业并购基金成立，首期规模为10亿欧元，重点服务智能设备等领域。
• 附录2：中德企业投资并购论坛在沈阳召开，沈阳远大集团作为中方代表发言。
• 附录3：公司收购远大环境及智能磨削机器人业务，支付方式为利润分成。
• 附录4：公司拟增资苏耐格能源，投资巴基斯坦50MW风电项目。
• 附录5：公司拟并购德国“舒勒-奔驰”公司，获取智能电储能装置技术。
• 附录6：公司与科特迪瓦住建部合作建设保障性住宅，预计带来20-30亿元收入。
• 附录7：博林特盈利预测，预计2015-2017年净利润复合增长率约20%。
• 附录8：国内首套机器人智能感知加工系统研发成功，提升“中国制造”精度。
• 附录9：沈阳远大集团简介，涵盖六大业务板块，包括高端制造业、精准农业等。
• 附录10：核主泵变频器设备研发成功，标志着我国第三代核电站主泵系统核心部件实现国产化。
• 附录11：智能滴灌技术可广泛应用于农业，提高作物产量和土壤质量。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系方式

• 分析师：王华君，机械与军工行业首席分析师。
• 覆盖股票范围：包括港股和A股多个行业龙头公司。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不承担因使用本报告而产生的任何责任。