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博林特公司研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于博林特（002689.SZ）在2015年12月1日发布的公司研究报告，重点分析其在机械军工行业的表现及未来发展动向。

主要观点

1. 事件概述

• 公司中标“湖滨新寓B3安置房项目电梯采购及安装工程”，中标金额达1.08亿元。
• 该订单占2014年营业收入的5.5%，预计将推动公司2015年第四季度业绩提速。

2. 业绩分析

• 公司前三季度业绩同比增长5.78%，但资产减值损失同比增长151%（约1700万元），影响了整体业绩表现。
• 预计2015年全年业绩增速在0%-10%之间。
• 2013年和2014年第四季度业绩增速分别为27%和21%，均为全年最高，显示公司第四季度业绩有望回升。

3. 转型高端智能装备

• 公司获得大股东提供的智能磨削机器人技术，独家使用期限为三年（2015-2017）。
• 机器人技术可用于船用推进器、铸铁件、铝合金轮毂等领域，提升打磨精度和效率。
• 公司预计达产后机器人销量可达300台/年，年均新增营业收入约3.65亿元，税后利润约6608万元。

4. 一带一路战略布局

• 公司持续加码“一带一路”项目，包括与科特迪瓦住建部合作建设保障性住宅，预计带来20-30亿元收入。
• 公司拟并购德国“舒勒-奔驰”公司，获取智能电储能装置技术及市场资源。
• 公司计划在海外成熟区域建立电梯生产厂和物流型工厂，提升国际化布局。

5. 机器人智能感知加工系统

• 国内首套机器人智能感知加工系统在沈阳研发成功，具备高精度力控和视觉引导系统，适用于大型复杂曲面和难加工材料的加工。
• 该系统将提升我国在高端制造领域的技术水平，特别是在军工、船舶、航空航天等领域。

6. 远大集团的多元化业务

• 远大集团是博林特的控股股东，业务涵盖金融投资、国际贸易、建筑业、高端制造业、精准农业、科技环保等多个领域。
• 其AP1000/CAP1400核主泵变频器、智能滴灌技术等具有良好的市场前景。

7. 盈利预测

• 不考虑本次收购，预计博林特2015-2017年净利润复合增长率约为20%。
• 2015-2017年EPS预计为0.21元、0.25元、0.31元，对应PE分别为49倍、42倍、34倍。
• 若考虑机器人业务的增厚，预计2016年净利润约为2.7亿元，对应PE为37倍。

关键信息

• 中标项目：湖滨新寓B3安置房项目电梯采购及安装工程，金额1.08亿元。
• 技术转型：智能磨削机器人技术将助力公司向高端智能装备转型。
• 一带一路布局：公司计划在海外建设电梯生产厂和物流型工厂，同时与科特迪瓦住建部合作开发房地产项目。
• 环保与能源项目：并购德国“舒勒-奔驰”公司，投资巴基斯坦50MW风电项目，提升能源利用效率。
• 智能电储能装置：技术稳定，具有显著社会效益，可提高低谷电利用率。
• 远大集团业务：AP1000/CAP1400核主泵变频器、智能滴灌技术等市场前景良好。
• 盈利预测：预计2015-2017年净利润复合增长率约为20%，EPS逐年提升。

评级与催化剂

• 评级：推荐
• 催化剂：大额订单、机器人及环保产业突破
• 风险提示：地产政策风险、电梯安全事故

联系信息

• 分析师：王华君，机械军工行业首席分析师
• 联系方式：
  • 手机：(8610)66568477
  • 邮箱：wanghuajun@chinastock.com.cn
  • � 执业证书编号：S0130513050002

附录要点

• 远大集团简介：大型高端综合性高科技企业，业务涵盖多个领域，成功打造两家上市公司。
• 盈利预测表：展示2013-2017年公司及远大集团的财务指标。
• 市场前景：核主泵变频器、智能滴灌技术、机器人打磨焊接等业务具有良好的市场前景。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河证券不对报告内容的准确性或完整性负责。

总结

博林特作为沈阳远大集团旗下的A股平台，正积极拓展机器人、环保、核电等高附加值业务，受益于“中国制造2025”、工业4.0、一带一路等政策机遇。公司业绩受资产减值影响，但通过大额订单和新业务拓展有望实现业绩提速。未来公司有望在高端智能装备、新能源、国际业务等领域持续增长，维持“推荐”评级。