20230428-德邦证券-新宝股份-002705.SZ-新宝股份_外销拐点曙光已现_盈利能力稳中向好_3页_285kb

新宝股份2022年报与2023一季报分析总结

关键财务数据

• 2022年营业总收入下滑81.5%至1369.6亿元，但归母净利润同比暴增2132%至96.1亿元，扣非净利润增长4682%至100.2亿元。
• 2023年一季度收入同比下滑22.3%，净利润同比下滑22.3%，扣非净利润下滑39.8%。

业务表现分析

内销

国内营业收入同比增加约21%，主要受益于小家电行业需求复苏；2023年一季度收入同比+3%，受淡季影响保持平稳。

外销

2022年外销收入同比下降16%，四季度收入跌幅收窄至43%；一季度外销下滑30%左右，仍受高基数和外需平淡影响。分析师预计，随着品牌库存消化完成，2023年二季度外销有望止跌回稳。

盈利能力

2022年毛利率达到21.12%，同比提升3.51个百分点，其中高毛利率自主品牌业务占比上升，且外汇因素帮助代工业务盈利增长。

投资建议

德邦研报预计，2023-2025年收入年复合增长率43%，净利润年复合增长率101%，未来三年业绩实现加速增长。当前股价对应估值区间为9-12倍PE，维持"买入"评级。

风险提示

新品拓展不及预期、外贸摩擦、汇率大幅波动、原材料价格上行可能影响业绩实现