20230428-西南证券-新宝股份-002705.SZ-外销收入承压_自主品牌稳步孵化_7页_1mb

• 业绩概况：新宝股份2022年营收同比下降82%至137亿元，净利润2132%增长至96亿元；2023Q1营收同比下降223%至283亿元，净利润同比下降223%至14亿元。公司拟现金分红33亿元，分红率达342%。

• 外销与内销表现：外贸收入显著下滑163%，主要因海外去库存需求减弱；内销增长205%，自主品牌如东菱、百胜图及摩飞推动消费升级产品热销。

• 盈利能力分析：毛利率由上期的6.1%跃升至21.1%，主要因原材料价格回落和调价降本增效。费用率整体稳定，净利率增至7.5%，同比增长2个百分点。

• 未来趋势与品牌战略：预计内外销趋势延续，Q1外销仍需承压但内销稳步发展。公司正加速自主品牌孵化，丰富产品矩阵，拓展家居护理、婴儿电器等领域，提升市场份额。

• 盈利预测与投资建议：预计2023-2025年EPS分别达12.9元、14.8元和16.9元，维持“买入”评级，目标价1935元，对应公司未来增长潜力。

• 风险提示：外需波动、原材料价格波动及品牌孵化不及预期是主要风险。

新宝股份业绩波动主要源于外销压力，但内销增长与自主品牌发力有望推动中长期复苏，给予“买入”评级。