20230831-德邦证券-新宝股份-002705.SZ-新宝股份_外销拐点如期兑现_单季扣非利润增长_3页_828kb

公司点评：新宝股份（002705SZ）

核心内容

1. 公司业绩表现：

   • 2023年上半年：营收同比下降10.83%，净利润下滑188.1%，但扣非净利润降幅收窄至92.0%。
   • 单季度数据（Q2）显示：营收、净利润同比下滑有所改善，扣非净利润同比增长447%，外销业务企稳，内销保持平稳。
   • 毛利率提升：2023H1毛利率达22.09%，同比上升3.44个百分点，主要受益于高毛利内销占比增加及外汇助力。

2. 业务分析：

   • 外销业务：海外需求逐步恢复，Q2外销收入同比增长2%，预计H2将持续改善。
   • 内销业务：上半年营收小幅增长0.82%，但部分品类（如电饭煲、电水壶）需求下滑。
   • 汇率与成本影响：汇率波动导致汇兑收益减少，但公司通过套期保值和技术创新控制成本。

3. 投资建议与估值：

   • 维持“买入”评级，调整2023–2025年营收和净利润预测，对应PE分别为15x、12x、11x。
   • 关注风险：外贸摩擦、汇率波动、原材料价格波动。

4. 财务与运营数据：

   • 公司毛利率持续提升，研发投入同比增加，资产负债率下降。
   • 经营现金流改善，融资和投资活动现金流表现稳健。

摘要：
新宝股份2023年上半年业绩承压，但单季度数据显示拐点逐步显现，外销恢复与内销调整并存。预计2023–2025年公司盈利将恢复增长，当前估值吸引买入，需关注行业政策与汇率风险。