20170416-天风证券-农林牧渔2017年第16周周报_本周重点推荐养殖后周期_饲料+动保_继续推荐种业龙头_隆平高科__24页_1017kb

农林牧渔行业2017年第16周周报总结

核心内容

本周农林牧渔行业整体表现不佳，行业指数下跌2.4%，与沪深300、上证指数、深证成指相比，跌幅较大。但部分子行业表现较好，如动物疫苗行业涨幅0.05%。报告重点推荐了养殖后周期相关企业及农业供给侧改革与国企改革受益标的。

主要观点

1. 农业供给侧改革与国企改革是投资主线

• 农业供给侧改革仍是2017年重点，包括玉米去库存、土地改革、农业环保、食品安全追溯、农业科技提升等。
• 国企改革推动降成本、强激励、提效率、增效益，重点推荐中粮生化、中粮屯河。

2. 养殖后周期迎来盈利增长期

• 饲料行业进入量利齐升阶段，预计2017年饲料销量将增长，毛利率回升。
• 重点推荐小市值的唐人神、禾丰牧业，以及白马股大北农、海大集团，其次是金新农、新希望。
• 动物疫苗行业受益于招采制度改革，市场规模有望翻倍，推荐生物股份、中牧股份、普莱柯等。

3. 海参价格上涨趋势明确

• 夏季高温及冬季销售旺季推动海参价格上涨，预计四季度价格维持在130元/公斤附近。
• 重点推荐st獐岛、好当家。

4. 养殖景气传导至后周期，动保企业受益

• 养殖高景气下，动保行业迎来产品加速推广期，规模化养殖提升防疫需求，带动市场容量增长。
• 推荐两小两大：中牧股份、普莱柯，以及瑞普生物、生物股份等。

关键信息

1. 重点推荐公司

• 隆平高科：种业龙头，估值底部，具备投资价值。
• 大北农：饲料主业增长，农信互联前景广阔，目标市值360亿。
• 生物股份：受益于口蹄疫市场苗增长，产品销售超预期。
• 大禹节水：受益于农业绿色生产，PPP订单有望加速落地。
• 国联水产：工厂化养殖技术突破，有望实现稳定高收益。
• 中粮生化：玉米深加工行业迎来拐点，国企改革预期加强。

2. 行业动态

• 天津口岸肉类进口量缩减：一季度进口量和货值较去年第四季度下降40%。
• 中欧食品安全监管研讨会：探讨食品认证在风险控制与国际贸易中的作用。
• 重庆新建粮食仓库：解决粮食仓储压力，促进农业发展。
• 温氏集团在云南布局生猪养殖：建设400万头生产能力项目。
• 北京推进物联网建设：促进农业与信息化融合，推动产业升级。

3. 上市公司动态

• 国联水产：2017年第一季度净利润同比增长608.99%至778.66%。
• 正邦科技：2016年净利润同比增长235.85%，子公司设立推动业务扩展。
• 中粮生化：2017年第一季度净利润同比增长309.81%至374.37%。
• 隆平高科：股东部分股份解除质押，估值处于历史低位。

4. 产业链价格变化

• 生猪产业链：猪价下跌，但饲料价格回升，猪料比价下降，生猪养殖利润下滑。
• 禽类产业链：禽苗价格波动，禽肉价格下跌，但养殖利润仍维持在较高水平。
• 大豆产业链：大豆价格上升，压榨利润下降，豆粕价格上涨。
• 玉米产业链：玉米价格下降，淀粉与酒精价格稳定，赖氨酸价格上升。
• 小麦产业链：小麦价格上升，面粉价格下降，加工利润下降。
• 白糖产业链：白糖价格上升，进口糖价波动，广西柳州现货价上涨。

投资建议

• 重点推荐：隆平高科、大北农、生物股份、大禹节水、国联水产、中粮生化。
• 养殖后周期：推荐唐人神、禾丰牧业、大北农、海大集团、金新农、新希望。
• 关注机会：海参价格上涨、农业供给侧改革、国企改革、动保行业升级。

风险提示

• 养殖反转不达预期，可能影响行业盈利。

附：相关报告

1. 《农林牧渔-行业研究周报：2017年第15周周报》
2. 《农林牧渔-行业研究周报:2017年第14周周报》
3. 《农林牧渔-行业研究周报:2017年第13周周报》

行业表现

• 2017年4月10日-14日，农林牧渔行业指数下跌2.4%，与沪深300、上证指数、深证成指相比跌幅较大。
• 种子行业微跌0.9%，果蔬饮料行业跌幅最大，达-8.95%。

结论

本周期农业供给侧改革与国企改革成为投资主线，养殖后周期企业迎来盈利增长，动保行业受益于政策改革与规模化养殖趋势，海参价格上涨成为短期投资机会。重点推荐隆平高科、大北农、生物股份、大禹节水、国联水产、中粮生化等企业，同时关注行业估值修复及政策红利带来的投资机会。