农林牧渔行业动态点评：新作大豆供需宽松，全球玉米或减产-240529-华泰证券-13页_776kb

农林牧渔行业研究报告摘要

大豆供需宽松：

• 巴西南里奥格兰德州洪涝灾害导致大豆预期减产，USDA调降巴西旧作产量100万吨至1.54亿吨。
• 全球大豆2024/25年度产量预估达4.22亿吨，较上一年增长64%；期末库存升至2.49亿吨，库销比达221%，为近十年最高。
• 关注拉尼娜天气对美国大豆产量及6月底种植面积报告的影响。

玉米供需趋紧：

• 全球玉米产量预估下调416万吨，期末库销比由80%分位数降至50%。
• 巴西预测玉米产量上升，中国玉米产量因种植积极性提高增幅7.7%。
• 拉尼娜对南美天气存在不确定性，需持续跟踪。

美豆产量宽松：

• 美国大豆种植面积预期增至8.65亿英亩，单产同比增利年产量达历史高位。
• 中美分析师提示需关注美豆种植面积是否接近8.45亿英亩。

中国大豆供给充足：

• 2024/25年度中国大豆进口量同比下调1.6%，阶段性结余，豆粕消费压力减小。

全球小麦供需趋紧：

• 小麦库存同比下降16%，库销比降至1020分位数，反映了全球供需偏紧。

全球稻米供需平衡改善：

• 全球稻米产量达5.28亿吨，实现8年新高，未来产量增长幅度将进一步扩大。

风险提示包括自然灾害、地缘政治以及进出口政策的变动。
中国内地基准为沪深300指数，分析师对农林牧渔行业维持增持评级。