20171013-信达证券-农林牧渔行业动态点评__玉米_大豆继续偏弱运行_利好饲料和玉米深加工板块_6页_1007kb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告为2017年10月13日发布的农林牧渔行业动态点评，主要分析玉米、大豆及食糖的供需形势与价格走势，并据此提出投资建议与风险提示。

主要观点

玉米市场分析

• 短期趋势：玉米现货价格预计将继续走低，受国内供需宽松及进口成本下降影响。
• 长期趋势：随着供给侧改革和生物乙醇政策的推动，玉米工业消费将有所提升，对价格形成利好。但库存仍较高，消化周期长，对价格上方形成压力。
• 供需变化：农业部将2017/18年度玉米播种面积调减至35100千公顷，产量预计下降237万吨，工业消费调增105万吨至6130万吨，年度结余变化减少至-431万吨。

大豆市场分析

• 短期趋势：国内大豆价格稳中偏弱，受国际大豆价格下行及进口成本影响。
• 长期趋势：国际大豆市场仍处于供应宽松状态，价格有下行压力。农业部上调国内播种面积和单产，但未调整进口量预测，预计长期价格承压。
• 供需变化：农业部将2017/18年度大豆进口量维持在9450万吨，国内消费量维持在10921万吨，结余变化为1万吨。

食糖市场分析

• 短期趋势：国内糖价有望稳中有升，受益于库销比下降和进口受限。
• 长期趋势：国际糖价处于去库存周期，库销比连续下降，对价格形成支撑。
• 供需变化：农业部下调2016/17年度食糖进口量至235万吨，预计2017/18年度产销结余为-140万吨。

关键信息

玉米价格与供需

• 2017年10月12日国内玉米现货平均价为1754.50元/吨，较上月小幅下降1.43%。
• 农产品增值税税率由13%降至11%，降低玉米进口成本。
• 国内玉米库销比为110.09%，库存消化仍需较长时间。

大豆价格与供需

• 国内大豆现价与进口成本差为232元/吨，短期价格偏弱。
• USDA下调美豆单产，但丰产已确定，预计国际大豆价格继续下行。
• 国内大豆播种面积和单产上调，但进口量维持不变。

食糖价格与供需

• 国内食糖库销比由25.89%降至22.60%，预计糖价将稳中有升。
• 保障措施关税税率逐步下降，限制进口，对国内糖价形成支撑。
• 国际糖库存持续消化，库销比降至22.29%，价格下方空间有限。

投资建议

• 玉米板块：饲料企业受益于原料成本下降及下游养殖规模扩张，建议关注金新农、海大集团。
• 玉米深加工：受益于原料成本下行和需求增长，建议关注中粮生化。
• 食糖板块：国内糖价有望稳中有升，利好糖业，建议关注相关企业。

风险因素

• 农产品价格波动风险
• 南美天气变化风险
• 行业政策风险

研究团队简介

• 康敬东：农业首席分析师，北京大学光华管理学院MBA，具有丰富的农业及食品行业研究经验。
• 刘卓：农业研究助理，对外经济贸易大学金融学硕士，中国农业大学动物科学专业学士，2017年加入信达证券。

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数（基准）的比较，6个月内为评估时间段。
• 行业投资评级为“看好”，表示行业指数将超越基准。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需谨慎。
• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容未经授权不得转载或转发，否则需承担法律责任。