农林牧渔行业：美豆丰产预期增强，欧盟玉米预期减产-240814-华泰证券-13页_633kb

粮食市场动态总结（2024年8月）

核心内容

2024年8月，全球主要粮食作物产量与供需情况出现显著变化，主要体现在大豆、玉米和小麦的产量与库存变动，以及稻米供需的调整。整体来看，全球粮食市场在部分作物出现减产的同时，另一些作物则因丰产预期而出现供需宽松。

主要观点

大豆

• 新作美豆丰产预期增强：USDA上调美豆单产和种植面积预期，预计产量达1.25亿吨，为近7年最高水平。
• 全球大豆库销比高位再升：全球大豆期末库销比升至23%，为近6年最高。
• 中国大豆市场变化：农业农村部上调中国旧作大豆进口量和压榨消费量预期，期末结余上调至353万吨，供需仍偏紧。

玉米

• 欧盟干旱致全球产量预期下调：USDA下调全球新作玉米产量预期497万吨至12.2亿吨，主要受欧盟（-350万吨）、俄罗斯（-90万吨）减产影响。
• 全球玉米库销比微调：全球玉米期末库销比微调至22.0%，仍处近十年40%分位数。
• 美国玉米单产创纪录：USDA上调美国玉米单产预期至11.5吨/公顷，产量上调至3.85亿吨，出口竞争力增强，对欧盟累计出口同比+525%。
• 中国玉米供需平衡：中国玉米产需缺口收窄，为-263万吨，供需保持平衡。

小麦

• 全球小麦产量预期上调：USDA上调全球小麦产量预期209万吨至7.98亿吨，主要受乌克兰、哈萨克斯坦、澳大利亚增产影响。
• 全球小麦库销比小幅下修：全球小麦期末库销比下修至25.2%，为近十年20%分位数。
• 欧盟小麦产量下调：欧盟产量预期降至2021/22年以来最低水平，但国内消费量上调，抵消部分影响。

稻米

• 全球稻米产量预期小幅下调：USDA下调全球稻米产量预期46万吨至5.3亿吨，主要因越南产量预期下调。
• 全球稻米库销比再次下修：全球稻米期末库销比降至30.5%，为自2016/17年以来最低。
• 中国稻米供需：中国稻米市场保持供需偏紧格局。

关键信息

价格走势

• 大豆价格下跌：CBOT大豆期货价格8月下跌7.2%，跌破1000美分/蒲式耳。
• 玉米价格下降：CBOT玉米价格8月下降3.5%。
• 小麦价格小幅下降：CBOT小麦价格下降2.5%。

产量与库存

中国相关数据

风险提示

1. 自然灾害风险：严重干旱、洪涝等可能造成农产品大幅减产，引发价格波动。
2. 地缘政治风险：可能影响主要粮食产区的种植及贸易，导致供需失衡。
3. 进出口政策变动风险：主产国或进口国的政策变化可能引发供需结构性失衡。

总结

全球粮食市场在2024年8月呈现分化趋势，美豆因丰产预期增强，全球大豆供需趋于宽松；而欧盟和俄罗斯的干旱导致玉米产量预期下调，全球玉米库销比微调。小麦因主要产区增产，库销比小幅下修；稻米则因产量预期下调，库销比再次下修。中国大豆进口和压榨消费因国际价格下跌而有所增加，但供需仍偏紧。整体来看，全球粮食市场在部分作物出现减产的同时，其他作物的丰产预期推动了供需变化，但稻米和小麦供需偏紧格局或将延续。