20230131-美尔雅期货-煤焦月度报告_盘面延续高位震荡_等待钢材需求指引_39页_2mb

煤焦月度报告总结（20230131）

核心内容概述

本报告对2023年1月焦炭和焦煤市场进行了详细分析，总结了价格走势、供需变化、库存情况、利润状态以及价差表现。整体来看，1月双焦市场呈现期现走势分化，期货市场在宏观预期推动下震荡上行，而现货市场则进入降价周期，供需格局偏弱。

主要观点

焦炭

1. 价格走势：

   • 1月焦炭期货震荡上行，月涨4.49%，收于2826.5元/吨。
   • 现货经历两轮提降，累计降价200-220元/吨，节后保持暂稳。
   • 第三轮提降开启，钢焦博弈加剧，焦企部分提涨以应对亏损。

2. 供给情况：

   • 焦企开工率偏低，部分存在限产行为。
   • 节后开工维持节前节奏，2月供应回升空间有限。
   • 全国独立焦企产能利用率71.94%，环比小幅提升。

3. 需求情况：

   • 钢厂利润小幅改善，生产持稳，铁水产量增至226万吨。
   • 节后补库需求仍存，但因钢厂利润较低，补库不紧急。
   • 投机需求观望为主，出口需求带动有限，终端需求恢复偏慢。

4. 库存变化：

   • 焦企累库，钢厂去库，总库存转降。
   • 截至1月27日，焦炭总库存960.96万吨，环比下降13.56万吨。

5. 利润与估值：

   • 吨焦亏损，焦化盘面利润走强。
   • 焦炭05合约由贴水转为升水，5-9价差震荡运行。

焦煤

1. 价格走势：

   • 焦煤期货震荡运行，月跌2.24%，收于1832.5元/吨。
   • 现货大部分走弱，受焦炭降价及下游需求走弱影响。
   • 澳煤通关预期曾扰动市场情绪，但未全面放开，市场情绪修复后焦煤跟随板块震荡。

2. 供应情况：

   • 产地供应偏低，山西部分煤矿复产，但内蒙民营煤矿仍放假。
   • 蒙煤通车数回升至高位，俄煤冬季进口量下滑。

3. 库存变化：

   • 上游累库，下游去库，总库存下降。
   • 截至1月27日，炼焦煤总库存2212.83万吨，环比下降226.15万吨。

4. 估值与价差：

   • 入炉煤成本下降，仓单价格走低。
   • 焦煤05合约贴水继续收敛，5-9价差震荡运行。

关键信息

• 宏观预期：国常会释放稳经济信号，春节消费复苏提振市场情绪，宏观预期向好。
• 供需格局：双焦市场供需偏弱，钢厂补库需求不急，焦企开工率偏低。
• 价格走势：焦炭期货表现强于焦煤，主要因澳煤通关预期影响。
• 库存变化：焦炭和焦煤总库存均有所下降，但焦企和上游库存增加。
• 利润变化：焦炭吨焦亏损，焦煤利润承压，但期货市场因预期走强，利润有所回升。
• 市场策略：短线单边逢低多焦炭05，对上方空间保持谨慎；考虑多焦化利润进行套利。

展望与策略

• 2月展望：

  • 宏观层面，稳增长政策继续推动市场情绪。
  • 供应端恢复有限，需求端补库仍存，但偏向谨慎。
  • 钢材价格走势将成为后期煤焦市场的重要指引。

• 策略建议：

  • 焦炭：短线逢低多05合约，关注钢材价格变化。
  • 焦煤：供给增加预期较强，可考虑多焦化利润进行套利。

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