20210324-开源证券-兴瑞科技-002937.SZ-公司信息更新报告_汽车电子业务动能足_2021快速发展可期_4页_753kb

兴瑞科技（002937.SZ）汽车电子业务动能足，2021快速发展可期

核心内容概述

兴瑞科技在2020年经受住了新冠疫情的冲击，全年经营状况稳步改善，展现出较强的抗风险能力和管理效率。公司积极拓展汽车电子及新能源汽车业务，成为推动业绩增长的重要动力。同时，公司通过海外工厂建设及国内扩产项目，进一步提升产能，为2021年业绩增长奠定基础。分析师维持“买入”投资评级，并对2021-2023年公司盈利情况进行预测。

主要观点

• 2020年经营状况好转：尽管2020Q1受疫情影响较大，但公司通过积极组织复工复产，经营情况逐季改善，全年实现营收10.40亿元，同比增长1.65%；扣非归母净利润1.20亿元，同比上升0.77%。
• 汽车电子业务增长显著：2020年汽车电子及新能源汽车业务收入达2.47亿元，同比增长20.31%，占公司收入比例提升至23.71%，成为公司增长最快的核心业务板块。
• 海外工厂投产助力业绩增长：公司已在越南及印尼建设海外工厂，印尼工厂2020年实现收入4000多万元，越南工厂2020年四季度投产，收入约200万元。随着全球疫情缓解，海外产能释放将为公司带来额外业绩支撑。
• 国内扩产项目推进：公司对东莞中兴瑞增资7000万元，用于建设新能源汽车电子精密零组件及服务器精密结构件扩产项目，预计2021年第四季度竣工，以满足客户需求增长。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.03亿元、2.75亿元、3.43亿元，对应EPS分别为0.68元、0.92元、1.15元，PE估值逐步下降至11.2倍，显示公司未来盈利能力和估值吸引力提升。

关键信息

财务表现

• 营收与利润：2020年营收10.40亿元，同比微增1.65%；扣非归母净利润1.20亿元，同比微增0.77%。
• 毛利率：2020年销售毛利率为30.15%，同比提升1.58个pct，盈利能力增强。
• 净利率：2020年净利率为12.2%，2021年预计提升至14.5%，2023年有望达到16.2%。
• ROE：2020年ROE为12.7%，2021年预计提升至16.9%，显示公司盈利能力和股东回报能力增强。

估值指标

• PE：当前PE为19.0倍，2021年预计为14.0倍，2023年预计为11.2倍。
• P/B：当前P/B为30.3倍，2023年预计为2.2倍，估值逐步下降。
• EV/EBITDA：2020年为18.9倍，2021年预计为12.2倍，2023年预计为6.7倍，显示公司估值具有吸引力。

投资评级

• 分析师评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和发展潜力。

风险提示

• 海外工厂投产不及预期：海外工厂产能释放可能受到市场、政策或运营等因素影响。
• 中美贸易摩擦持续：可能对公司出口业务和成本结构产生不利影响。
• 汇率波动：公司有海外业务，汇率波动可能影响利润表现。

结论

兴瑞科技凭借优秀的管理能力、稳健的财务表现和快速增长的汽车电子业务，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。随着海外工厂产能释放及国内扩产项目的推进，公司有望在2021年实现业绩快速提升，未来三年盈利持续增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值。