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公司业绩总结：兴瑞科技

核心内容

兴瑞科技在2022年度业绩表现超预期，预计全年实现归母净利润2.10亿元-2.21亿元，同比增长85%-95%；扣非后净利润2.1亿元-2.2亿元，同比增长105%-115%。公司Q4单季度归母净利润预计为6617.91万元-7751.9万元，同比增长170.39%-216.72%。公司业绩增长主要得益于新能源汽车电装业务与智能终端业务的协同发展。

主要观点

• 业绩表现优异：公司全年业绩逐季增长，Q4业绩环比小幅增长，整体表现超市场预期。
• 双业务驱动增长：新能源汽车电装业务与智能终端业务双轮驱动，订单充足，客户资源丰富。
• 技术优势显著：公司凭借生产工艺、供应链管理、产能布局和客户合作优势，构建了较强的技术产品护城河。
• 产品结构优化：在汽车电子领域，镶嵌注塑件产品渗透率逐步提升，BDU等高附加值产品前景良好。
• 智能终端拓展：公司产品料号不断拓展，由智能机顶盒、网通网关扩展至智能安防、智能电表，未来可能进入智能汽车终端领域。
• 投资评级维持：公司被维持“买入”评级，未来三年盈利预测分别为2.18亿元、2.89亿元和3.97亿元，对应PE分别为35倍、26倍和19倍。

关键信息

业绩亮点

• 新能源汽车电装业务：占比汽车电子板块收入50%以上，订单充足，发展迅速。
• 智能终端业务：市场逐步回暖，产品模组化提升价值量，未来拓展方向明确。
• 盈利能力增强：毛利率稳定在25.8%-26.0%区间，ROE逐年提升，2022E为17.2%，2024E预计达20.2%。
• 现金流健康：经营活动现金流持续增长，2022E预计为193百万元，2024E预计达287百万元。

财务预测

风险提示

• 海外工厂管理风险
• 市场竞争加剧的风险
• 汇率波动的风险

投资建议

公司作为国内优质精密制造供应商，具备汽车电子核心技术工艺优势，未来三年盈利预测乐观，估值逐步下降，维持“买入”评级。

财务分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

估值与成长性

• PE倍数：从53倍逐步降至19倍，估值持续优化。
• P/B倍数：从5.67倍下降至3.87倍，资产回报率提升。
• EV/EBITDA：从30.84倍降至17.09倍，估值进一步压缩。

总结

兴瑞科技凭借汽车电子与智能终端业务的协同发展，实现了2022年度业绩的超预期增长。公司拥有强大的技术工艺和客户资源，未来成长潜力显著。财务指标显示公司盈利能力稳步提升，现金流健康，资产负债率可控。估值持续优化，维持“买入”评级，建议关注其在新能源汽车和智能终端领域的持续增长机会。