20220330-开源证券-兴瑞科技-002937.SZ-公司信息更新报告_2021年汽车电子业务高增速_产业转型成果显著_4页_797kb

兴瑞科技（002937.SZ）总结

核心内容概述

兴瑞科技（002937.SZ）是一家专注于汽车电子及智能终端业务的公司。2022年3月30日，公司获得“买入”投资评级。从2021年的业绩表现来看，公司实现了收入增长，但净利润有所下滑。公司正积极拓展新能源汽车三电领域产品，并通过海外产能布局增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入12.52亿元，同比增长20.32%；归母净利润1.13亿元，同比下降10.87%。2021Q4营收环比增长10.49%，但归母净利润环比下降5.94%。
• 盈利能力：2021年毛利率为24.3%，同比下降5.67个百分点，主要由于会计准则调整导致运费计入Q4成本。预计公司未来盈利能力将逐步改善。
• 盈利预测：公司下调了2022-2023年盈利预测，并新增2024年预测。预计2022-2024年归母净利润分别为1.56亿元、2.54亿元和3.63亿元，对应EPS分别为0.53元、0.85元和1.22元。
• 估值：当前股价为15.72元，对应PE为29.9倍（2022E）、18.4倍（2023E）和12.9倍（2024E）。P/B从4.7倍下降至2.7倍，显示公司估值逐步走低。
• 业务拓展：公司大力拓展汽车电子业务，2021年实现销售收入3.95亿元，同比增长59.95%，汽车电子占总营收比例提升至31.52%。
• 海外布局：公司积极拓展海外产能，越南工厂销售收入同比增长1881.56%，印尼工厂增长87.91%，海外产能逐步释放。
• 智能终端业务：2021年智能终端业务收入为5.34亿元，同比增长9.92%，并推出安防系列新品。

关键信息

2021年财务表现

• 营业收入：12.52亿元，同比增长20.32%
• 归母净利润：1.13亿元，同比下降10.87%
• 毛利率：24.3%
• 净利率：9.1%
• ROE：10.7%

2022-2024年盈利预测

估值指标

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

风险提示

• 产能建设不及预期
• 海外疫情反复
• 新能源汽车市场发展不及预期

估值方法的局限性

本报告的分析基于一定假设，不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

行业评级说明

• 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
• 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成投资建议。投资者应自行判断，不应仅依赖投资评级做出决策。