20220321-华安证券-兴瑞科技-002937.SZ-智能终端业务稳定发力_汽车电子开启高速增长_14页_1mb

兴瑞科技业务总结

公司概况

兴瑞科技成立于2001年，其前身为1990年创办的慈溪市高王中兴电子器材厂，专注于精密制造领域三十余年，以模具技术和智能制造为核心，产品涵盖电子连接器、结构件、塑料外壳、镶嵌注塑件等，广泛应用于家庭智能终端、汽车电子及消费电子等领域。公司于2018年在深交所上市，成为国内资本市场的一员。

核心内容与主要观点

业务结构与客户基础

• 公司产品广泛应用于多个领域，包括家庭智能终端、汽车电子和消费电子。
• 下游客户包括多家国际知名企业，如美国康普、法国特艺、德国博世、日本松下、韩国三星等。
• 产品覆盖范围广，具备较强的技术实力和市场竞争力。

业绩驱动因素

• 智能终端业务：2020年营收占比约50%，受益于5G、物联网和互联网家装市场的快速发展，预计未来保持稳定增长。
• 汽车电子业务：受益于新能源汽车的快速渗透，汽车电子单车价值量提升，公司与动力电池龙头松下合作研发高端新能源汽车BDU精密镶嵌注塑零组件，预计未来将成为业绩增长的重要引擎。

财务预测与估值

• 2021-2023年预计营业收入分别为13.67亿元、17.72亿元、22.87亿元，年均复合增长率约29.4%。
• 2021-2023年预计归母净利润分别为1.29亿元、2.31亿元、3.27亿元，年均复合增长率约78.9%。
• EPS预计分别为0.44元、0.78元、1.11元，对应PE分别为38.33x、21.43x、15.11x。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

业务增长与扩张

• 公司在智能终端领域，2021年前三季度营收同比增长22.2%，汽车电子业务在2021年前三季度同比增长80%以上。
• 公司积极拓展产能，包括与慈溪政府合作建设年产1300万套5G智能终端部件生产线，以及年产126万套汽车电池零组件生产线，以满足不断增长的市场需求。

企业文化与管理

• 公司实施员工持股计划，股权激励人数达106人，有利于稳定核心团队并吸引高层次人才。
• 采用“阿米巴经营管理体系”，并推动“智能工厂”项目落地，提升运营效率与盈利能力。
• 注重员工福利与工作环境，打造“家文化”企业氛围，提升员工满意度与忠诚度。

风险提示

• 下游需求增长不及预期。
• 新建工厂产能扩张不及预期。
• 海外疫情反复。
• 地缘冲突加剧。

财务指标概览

投资建议

公司作为国内精密制造领域的优质供应商，其智能终端和汽车电子业务均具备增长潜力，预计未来三年业绩将实现显著增长。在当前估值水平下，给予“买入”评级，看好其长期发展。

结论

兴瑞科技凭借在精密制造领域的深厚积累，正积极布局智能终端与汽车电子两大增长点，受益于5G、新能源汽车等产业趋势，未来业绩有望持续增长。公司具备良好的财务结构和稳定的盈利预期，值得投资者关注。