20171101-华创证券-海达股份-300320.SZ-三季度业绩超预期_正式进入新能源领域_6页_926kb

海达股份（300320.SZ）三季度业绩总结

核心内容概述

海达股份在2017年第三季度实现营业收入3.64亿元，同比增长69.10%，归母净利润0.40亿元，同比增长108.22%。前三季度累计实现营业收入8.83亿元，同比增长44.95%，归母净利润1.00亿元，同比增长65.90%。公司当前股价为12.87元，投资评级为“推荐”，评级维持不变。

主要观点

1. 三季度业绩超预期，轨交与汽车业务双轮驱动

• 业绩表现：第三季度营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于轨交和汽车业务的协同发展。
• 毛利率：综合毛利率为30.10%，比去年同期增长0.52个百分点。
• 费用率：三费合计费用率13.98%，同比下降3.05个百分点，表明公司运营效率提升。
• 市场地位：
  • 轨道交通车辆密封条市场份额超过50%，受益于我国动车和城轨地铁的持续通车高峰。
  • 汽车天窗橡胶密封条市场份额超过60%，已切入北汽、广汽等大型汽车厂商的供货体系，并逐步拓展至减震件领域。

2. 传统业务回暖，收购拓展汽车轻量化市场

• 传统业务：公司在集装箱和船用舱盖橡胶部件市场分别占据50%和60-70%的全球市场份额，航运业务开始回升，对业绩形成支撑。
• 市场拓展：通过调整建筑业务策略，公司在二三线城市市场开拓取得进展，2017年迎来收获期。
• 战略收购：公司以3.3亿元收购宁波科诺铝业95.32%股权，进军汽车轻量化市场。轻量化技术是节能和新能源汽车的重要方向，预计到2020年相关市场机会将超过250亿元。

3. 进军新能源领域，与特斯拉签订订单

• 新能源布局：公司与特斯拉签订太阳能屋顶密封件采购合同，标志着正式进入新能源领域。
• 订单影响：若能为特斯拉提供全部密封件，预计2018年该业务将为公司贡献净利润7149.6-9532.8万元，显著提升业绩。
• 客户价值：特斯拉作为全球纯电动汽车行业标杆，是优质客户，此次合作为公司未来拓展新能源业务奠定基础。

关键财务数据

营收与利润预测

估值与财务比率

主要财务比率

风险提示

• 行业竞争加剧
• 订单量不及预期

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%之间

结论

海达股份凭借轨交与汽车业务的协同发展，实现业绩显著增长，同时通过收购宁波科诺铝业，正式进军汽车轻量化市场。公司与特斯拉的合作标志着其进入新能源领域，具备良好的增长潜力。当前估值水平合理，维持“推荐”投资评级。