20171018-华创证券-海达股份-300320.SZ-海达股份与特斯拉新签订单点评_签订太阳能屋顶密封件销售订单_标志公司进入新能源领域_6页_826kb

报告摘要

海达股份（300320.SZ）总结

核心内容

海达股份是一家专注于橡胶密封件制造的企业，近期与特斯拉签订太阳能屋顶密封件采购合同，标志着公司正式进入新能源领域。同时，公司前三季度业绩预告显示归母净利润同比增长55%-75%，超出市场预期。公司通过收购宁波科诺铝业95.32%股权，进一步拓展汽车轻量化业务，为未来发展打开新增长空间。

主要观点

新能源领域布局
与特斯拉合作是公司进入新能源领域的关键一步，特斯拉作为全球纯电动汽车行业的标杆企业，其技术、制造和销售实力雄厚，此次合作不仅有助于提升公司品牌形象，也为未来与特斯拉其他业务板块的合作奠定基础。
业绩增长显著
公司前三季度业绩预告显示归母净利润同比增长显著，主要受益于轨交和汽车业务的双引擎增长，以及航运和建筑传统业务的回暖。
市场地位稳固
公司在轨道交通车辆密封条市场占有率超过50%，汽车天窗橡胶密封条市场占有率超过60%，在集装箱和船用舱盖橡胶部件市场分别占据50%和60-70%的全球份额，显示出在传统业务领域的领先地位。
战略收购拓展业务
公司通过收购宁波科诺铝业，进军汽车轻量化材料领域，该领域预计在2020年将带来250亿元以上的市场机会，为公司未来业绩增长提供支撑。

关键信息

当前股价与投资评级

当前股价：12.81 RMB
投资评级：推荐
评级变动：维持

财务预测

年份	营业收入(百万)	同比增速(%)	归母净利润(百万)	同比增速(%)	EPS(元)
2017E	1,381	61.4%	151	81.4%	0.29
2018E	2,155	56.0%	326	116.7%	0.62
2019E	2,693	25.0%	409	25.4%	0.77

财务比率

指标	2016	2017E	2018E	2019E
毛利率	29.1%	29.0%	34.0%	34.0%
净利率	9.8%	11.0%	15.3%	15.3%
ROE	9.9%	15.3%	24.9%	23.8%
ROIC	10.3%	15.4%	24.7%	23.6%
P/E	82	45	21	17
P/B	8	7	5	4
EV/EBITDA	48	30	16	13

资产负债表（单位：百万元）

项目	2016	2017E	2018E	2019E
货币资金	73	6	-16	163
应收账款	473	763	1,190	1,488
存货	203	328	476	595
流动资产合计	829	1,186	1,748	2,351
资产合计	1,211	1,534	2,067	2,643
流动负债合计	354	526	729	893
负债合计	360	532	735	899
所有者权益合计	851	1,003	1,332	1,744

现金流量表（单位：百万元）

项目	2016	2017E	2018E	2019E
经营活动现金流	44	-66	-23	177
投资活动现金流	-43	-1	-1	-1
融资活动现金流	-42	-1	1	2

风险提示

行业竞争加剧可能对公司未来盈利能力构成压力。

总结

海达股份通过与特斯拉的合作和收购宁波科诺铝业，正逐步向新能源和汽车轻量化领域拓展，为公司带来新的增长机遇。同时，公司传统业务在轨交、汽车、航运和建筑等领域表现稳健，前三季度业绩预告显示净利润显著增长，显示出公司在多个业务板块的强劲发展势头。尽管面临行业竞争加剧的风险，但公司凭借市场占有率和技术实力，有望在未来继续保持增长态势。

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