20171130-华创证券-海达股份-300320.SZ-海达股份点评_非公开发行获无条件通过_进军汽车轻量化打开成长新空间_6页_595kb

海达股份（300320.SZ）总结

核心内容概述

海达股份于2017年11月29日收到证监会通知，其非公开发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的事项获得无条件通过。公司股票于2017年11月30日开市起复牌。此次非公开募资主要用于收购科诺铝业95.3%的股权，并投资2.3亿元用于“年产3万吨汽车轻量化铝合金新材料项目”，标志着公司正式进军汽车轻量化领域。

主要观点

1. 非公开募资收购科诺铝业，进军汽车轻量化领域

• 收购内容：公司通过非公开发行股份及支付现金的方式收购科诺铝业95.3%的股权。
• 科诺铝业业务：主营天窗导轨型材等铝制汽车零部件，是行业内较为专业的供应商之一。
• 客户覆盖：产品广泛应用于宝马、奔驰、奥迪、大众、通用、福特等多种车型。
• 项目投资：公司将投入2.3亿元用于建设汽车轻量化铝合金新材料项目。
• 行业趋势：汽车轻量化是提升燃油经济性和环保性的关键手段，预计到2020年市场机会将超过250亿元。
• 战略意义：此次收购为公司打开新的增长空间，增强其在汽车零部件领域的竞争力。

2. 轨交与汽车板块双轮驱动，公司成长潜力显著

• 轨交业务现状：轨交板块占公司收入40%，贡献超过49%的利润，轨道交通车辆密封条市场份额超过50%。
• 轨交市场前景：2018-2020年是我国动车采购和地铁通车的高峰期，轨交业务将实现持续增长。
• 汽车业务发展：公司汽车天窗橡胶密封条市场份额超过60%，已切入北汽、广汽等大型汽车厂商的供货体系。
• 市场空间：密封件与减震器板块年均市场达488亿元，随着新车型量产，汽车业务有望快速增长。

3. 投资建议

• 盈利预测：公司2017-2019年归母净利润预计分别为1.51亿元、3.26亿元、4.09亿元。
• EPS预测：对应EPS分别为0.29元、0.62元、0.77元。
• 估值水平：非公开募资前P/E为54.03倍，备考后P/E分别为44倍、20倍、16倍。
• 评级：考虑公司业绩的确定性增长，给予“强烈推荐”评级。

4. 风险提示

• 投资风险：市场波动、行业竞争加剧、政策变化等可能影响公司业绩。
• 评级变动：若公司业绩超出预期，评级可能调高。

关键信息

• 股票代码：300320.SZ

• 公司复牌时间：2017年11月30日

• 公司基本数据：

  • 总股本：52,803万股
  • 资产负债率：40.9%
  • 每股净资产：1.6元
  • 市盈率：54.03倍
  • 市净率：7.95倍
  • 12个月内最高/最低价：13.55/7.61元

• 财务预测：

  • 营业收入增长率：2017年61.4%，2018年56.0%，2019年25.0%
  • 归母净利润增长率：2017年81.4%，2018年116.7%，2019年25.4%
  • 毛利率：29.1% → 29.0% → 34.0%
  • 净利率：9.8% → 11.0% → 15.3%
  • ROE：9.9% → 15.3% → 24.9%
  • ROIC：10.3% → 15.4% → 24.7%

• 估值比率：

  • P/E：80 → 44 → 20 → 16
  • P/B：8 → 7 → 5 → 4
  • EV/EBITDA：47 → 30 → 15 → 12

团队介绍

• 首席分析师：李佳（伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券）
• 分析师：鲁佩（伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券）
• 分析师：赵志铭（瑞典哥德堡大学理学硕士，2015年加入华创证券）
• 研究员：娄湘虹（上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券）
• 助理研究员：吴纬烨（上海财经大学经济学硕士，2017年加入华创证券）

免责声明

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投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

行业投资评级说明

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%—5%。
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。