计算机2019年下半年投资策略投资新起点明确聚焦安可与云_26页_2mb

计算机行业2019年下半年投资策略总结

核心内容

2019年下半年，计算机行业迎来新的投资起点，聚焦于“安全可控”与“云计算”两大主线。随着商业模式升级、行业集中度提升、数据需求增长，行业整体呈现增长机会。同时，安可（国产替代）进入产业化元年，云计算迎来十年战略性发展期。此外，医疗IT、金融IT、人工智能、自动驾驶、教育信息化和政法信息化等也具有景气亮点。行业评级由“中性”上调至“增持”。

主要观点

• 商业模式升级：从订单型收费向按流量收费转型，如广联达SaaS模式，降低业绩波动。
• 护城河与集中度提升：云计算推动IT与数据集中，技术与行业Know-how的迭代提升领先服务商的竞争力。
• 从IT到DT：数据运营成为新的需求，推动行业成长逻辑清晰。
• 云计算的产业化信号：2019年云计算开始进入快速发展期，国内IaaS产业有望中期高速发展。
• 安可进入产业化元年：安全可控上升为国家战略，产业链逐步形成，国产替代能力增强。
• 其他景气主线：医疗IT、金融IT、人工智能、自动驾驶等均出现增长信号。

关键信息

一、投资新起点明确

• 商业模式改善：云计算推动行业从订单型收费向按流量收费转变，如广联达、同花顺、卫宁健康等公司。
• 数据需求提升：数据触碰成为新需求，推动行业成长。
• 软件增速脱钩GDP：软件行业增速逐渐与GDP增速部分脱钩，显示其独立性增强。
• 云计算增长强劲：2019年第一季度，软件业务收入增长14.4%，云计算需求持续提升。

二、安全可控产业化元年

• 国家战略推动：自2014年起，安全可控成为国家战略，2017年相关政策进一步明确。
• 产业链形成：包括IT基础设施、基础软件、应用软件、信息安全四大领域。
• 国产替代进展：国产Linux操作系统和CPU逐步替代Wintel体系，实现党政军全替代。
• 安可收入拐点：2019Q1安可板块收入增长24%，显示产业化开始落地。

三、云迎来十年战略性机会

• 海外云计算发展成熟：亚马逊AWS、微软Azure等已发展20余年，持续增长。
• 国内云计算起步晚：国内云计算产业落后美国5-7年，但正在快速追赶。
• IaaS增长潜力大：国内IaaS产业链企业如浪潮信息、中科曙光、宝信软件等在2019Q1表现超预期。
• SaaS增长逻辑清晰：以Adobe、Salesforce为例，SaaS公司通过增值服务提升ARPU值。

四、其他景气主线：医疗、金融IT等

• 金融IT趋势：金融供给侧改革推动监管科技发展，支付行业费率大战结束，监管趋缓。
• 医疗IT增长：收入、利润、预收均加速增长，电子病历系统成为增长引擎。
• 医保主导时代：医保局成为医疗最大支付方，推动医保支付方式改革。
• 互联网+医疗：政策支持下，互联网医院模式逐步落地，互联网巨头与医疗IT企业合作。

五、风险提示

• 财政支出不及预期：可能影响IT支出。
• 经济下行超预期：影响企业投资。
• 贸易摩擦加剧：可能对科技行业造成影响。

推荐标的

基础软件

• 中国软件（中标麒麟、达梦数据库）
• 太极股份（人大金仓数据库）
• 南大通用、神通
• 东方通、金山中间件、中创

高端硬件

• 龙芯、飞腾（中国长城）
• 中国长城、联想
• 浪潮信息、中科曙光

应用软件

• 用友网络（ERP）
• 长亮科技（银行FIS）

安全软件

• 北信源、中孚信息、启明星辰、卫士通、天融信、绿盟科技

投资建议

行业评级上调至“增持”，主要基于以下原因：

• 下一个IT代际逐步到来，技术冲击下中国有望实现弯道超车。
• 安可进入产业化元年，政策与市场双重驱动。
• 云计算迎来十年战略性机会，IaaS与SaaS领域增长显著。
• 其他主线如医疗IT、金融IT等也出现景气亮点。

总结

2019年下半年，计算机行业迎来新的投资起点，重点聚焦于“安全可控”与“云计算”两大主线。随着政策支持、技术进步和市场需求变化，行业整体呈现增长机会，投资评级上调至“增持”。其他如医疗IT、金融IT、人工智能等也具有景气亮点，值得重点关注。