美日半导体之战启示_下半年看好半导体和5G（电子行业2019年下半年投资策略）-20190604-光大证券-44页_1mb

电子行业2019年下半年投资策略总结

核心内容

2019年下半年，电子行业投资策略重点推荐半导体和5G板块。贸易摩擦加速了大陆电子产业的升级，特别是在半导体和5G领域，国家政策支持和产业自主可控成为关键驱动力。半导体行业面临去库存压力，但预计下半年将进入补库存阶段，需求有望回暖。5G手机将从2019年下半年开始大规模推出，2020年快速放量，成为电子行业未来两年的主要增长点。

主要观点

1. 贸易摩擦与产业升级

   • 中美贸易摩擦对中国电子产业造成深远影响，尤其是对半导体行业的打击。
   • 华为事件凸显半导体自主可控的重要性，推动中国在该领域的加速发展。
   • 通过历史对比（如美日半导体摩擦），日本在贸易摩擦后实现了产业升级，这对中国具有借鉴意义。

2. 半导体行业前景

   • 2019年全球半导体行业景气度呈现前低后高的趋势，预计下半年将回暖。
   • 半导体行业面临需求疲软和库存调整，但随着5G、AI、IOT等新技术的普及，需求将逐步恢复。
   • 设计和设备环节是未来重点发展方向，尤其在国产替代和技术突破方面潜力巨大。

3. 5G终端变革

   • 5G手机将从2019年下半年开始推出，2020年将实现快速放量，成为电子行业发展的核心驱动力。
   • 5G技术将带来基带、RF前端、天线、散热、元件等多环节的全面革新，推动电子产业链升级。
   • 国内企业已提前布局相关技术，未来将显著受益于5G的普及。

关键信息

• 半导体行业现状：

  • 中国半导体市场虽大，但自给率仅为10%，对外依存度高。
  • 2019年一季度全球半导体销售额为968亿美元，同比下降13%。
  • 半导体行业库存周期已进入去库存阶段，预计下半年将回归正常水平。

• 5G发展预期：

  • 5G手机在2019年下半年将开始大规模推出，预计2020年放量。
  • 2019年内5G手机出货量约为670万部，约占全球市场份额的0.5%。
  • 预计到2023年，5G设备将占全球总出货量的26%。

• 重点推荐公司：

  • 5G板块：信维通信、三环集团、顺络电子、深南电路。
  • 半导体板块：汇顶科技、北方华创。

• 风险分析：

  • 半导体需求持续疲软。
  • 5G手机普及不达预期。
  • 中美贸易摩擦加剧。

行业与上证指数对比

• 行业整体表现与上证指数相关性较低，具备独立的投资价值。

投资建议

• 重点关注半导体设计和设备环节，尤其是具备技术优势和国产替代潜力的公司。
• 推荐关注5G产业链中的关键环节，如射频前端、基带芯片、天线等。
• 优先考虑具备自主研发能力、产品线丰富、业绩增长潜力大的企业。

国家政策支持

• 国务院出台多项政策支持半导体和软件产业发展，包括税收优惠、技术扶持等。
• 《国家集成电路产业发展推进纲要》和《中国制造2025》将半导体产业提升至国家战略高度。
• 2019年继续实施“两免三减半”等优惠政策，推动产业加速发展。

国内半导体设计与设备发展

• 设计环节：

  • 指纹识别技术在2019年迎来逆势增长，汇顶科技表现突出。
  • 存储和模拟芯片短期受需求疲软影响，但长期前景良好，国产替代空间巨大。

• 设备环节：

  • 国内新建大量晶圆厂，带动半导体设备需求上升。
  • 国产设备替代加速，尤其在高端设备领域。
  • 02专项支持下，设备国产化率有望显著提升。

5G技术对产业链的影响

• 基带：支持多模多频段，架构设计需全新升级。
• RF前端：性能要求提升，需使用新工艺与新材料。
• 天线：采用阵列天线，材料与封装技术全面升级。
• 射频传输线：同轴传输线向LCP/MPI传输线升级。
• 散热/屏蔽：需求大幅增加，新材料加速普及。
• 元件：单机用量增加，小型化要求更高。

国内5G产业链布局

• 信维通信、三环集团、顺络电子、深南电路等企业在5G相关技术领域布局较早，未来将显著受益。
• 华为、中兴等企业在5G通信设备领域具备一定优势，但在部分关键零部件上仍依赖进口。

结论

2019年下半年，半导体和5G板块将迎来重要发展机遇。贸易摩擦虽带来短期挑战，但也加速了中国电子产业的自主可控进程。设计和设备环节作为半导体产业的关键部分，值得重点关注。5G手机的普及将推动终端设备全面升级，为电子产业链带来新的增长机会。