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电子行业2015年下半年投资策略总结

核心内容

本报告由分析师贾建虎撰写，发布于2015年7月14日，旨在分析2015年下半年电子行业投资策略，强调产业升级与政策支持对行业发展的推动作用。报告指出，尽管智能终端增速放缓，但可穿戴设备和集成电路产业展现出强劲增长潜力，成为未来重点发展方向。

主要观点

• 智能终端增速放缓：智能手机和平板电脑市场已进入成熟期，增长乏力，导致电子产业整体景气度下降。
• 可穿戴设备快速成长：尽管市场仍处于早期阶段，但增速显著，未来有望成为新的增长点。
• 信息安全驱动集成电路国产化：国家政策推动集成电路产业向高端发展，国产替代加速。
• “制造2025”战略引领产业升级：鼓励电子产业向高附加值环节延伸，提升制造智能化和定制化水平。
• 产业链向上游转移：重点发展半导体设备、关键原材料、新型制造工艺（如CNC、3D打印）和集成电路设计制造。
• 投资评级为“同步大市”：基于行业估值偏高和未来增长预期，维持行业整体“同步大市”评级。

关键信息

1. 产业现状

• 智能终端市场：2015年1季度，全球智能手机出货量同比增长19.15%，但增速较2014年有所回落；平板电脑出货量同比下滑5.9%。
• 可穿戴设备市场：2015年1季度，全球可穿戴设备出货量同比增长超过200%，但绝对数量仍较低，对产业拉动有限。
• 集成电路产业：2015年1季度，中国集成电路产业销售额达685.5亿元，同比增长16.7%，其中设计环节增速最快（25.6%）。

2. 产业升级趋势

• 制造向高端转型：电子制造业将从低端制造向高附加值的上游设计、制造和设备环节延伸。
• 智能制造与定制化：CNC数控加工、3D打印等新工艺将广泛应用于可穿戴设备等产品制造，提升生产效率。
• 人才与成本优势：国内中高端人才成本远低于发达国家，为产业升级提供有力支撑。

3. 政策支持与国产化

• 《国家集成电路产业发展推进纲要》：提出2015、2020、2030年三阶段发展目标，推动全产业链发展。
• 进口替代加速：在信息安全和军工等关键领域，国产芯片有望优先实现替代，提升产业安全。

4. 投资策略

• 重点推荐公司：

  • 长盈精密：预计2015年EPS为0.81元，2016年为1.19元，PE（2015年）为51.17倍，评级为“买入”。
  • 歌尔声学：预计2015年EPS为1.38元，2016年为1.79元，PE（2015年）为20.89倍，评级为“增持”。
  • 欧菲光：预计2015年EPS为0.80元，2016年为1.08元，PE（2015年）为43.25倍，评级为“增持”。

• 关注领域：

  • 半导体设备和核心原材料（如硅晶圆）。
  • 新型制造工艺（如CNC、3D打印）。
  • 涉及信息安全的集成电路设计、制造和封装测试。

5. 风险提示

• 智能终端增速下滑过快。
• 可穿戴设备等新产品增长低于预期。

重点公司估值表

估值水平

• 2001年-2015年6月，申万电子板块平均TTM市盈率为46.85倍。
• 截至2015年7月10日，电子板块TTM市盈率为62.97倍，高于历史平均水平。

总结

本报告指出，电子行业在2015年下半年将面临转型升级的关键阶段，政策支持和信息安全需求将推动集成电路产业加速发展。同时，可穿戴设备等新兴产品虽成长迅速，但尚未形成规模效应。建议投资者关注上游设备、原材料及新型制造工艺，以及具备国产化潜力的集成电路设计和制造企业。