20180502-申万宏源-建筑装饰_2018年第1期（总第10期）PPP季报点评-正本清源呵护PPP长期发展_民企规范参与在手项目优质_11页_727kb

2018年PPP季报总结

核心内容

2018年第一季度，财政部PPP中心首次披露PPP项目执行情况数据，标志着PPP项目清理工作的阶段性成果。此次清理自2017年11月92号文发布后开始，至2018年3月末，累计清退管理库项目1160个，清减投资额1.2万亿元。清理工作体现出政府对PPP项目的规范管理，遏制隐性债务风险，推动PPP高质量发展。

主要观点

1. 清库进展及影响

• 清库情况：92号文发布后，清退项目数量和投资额显著，前三位退库地区为山东（含青岛）、新疆、内蒙古，合计占退库项目投资额的37.1%；退库行业前三为交通运输、市政工程、城镇综合开发，合计占退库项目投资额的67.6%。
• 入库情况：2018年一季度新增项目283个、投资额7472亿元，但3月因清理集中，项目数和投资额首次出现回落。截至3月末，管理库项目总数7420个，总投资额11.5万亿元。

2. 落地情况

• 落地率：截至3月末，管理库落地率提升至44.8%，较12月末增加6.6个百分点，年度同比增长10.3个百分点。
• 已开工项目：截至3月末，已开工项目1375个，占落地项目总数的41.4%。其中，山东（含青岛）已开工项目占该省落地项目的61.4%，四川占78.8%，安徽占63.3%。

3. 行业与项目类型变化

• 污染防治与绿色低碳项目：表现优于整体，累计项目数4002个、投资额4.1万亿元，分别占管理库的53.9%和35.9%。其中生态建设与环境保护类项目表现突出，项目数季度环比净增54个至597个，投资额净增615亿至7658亿，落地率提升至47.07%。
• 付费方式变化：使用者付费项目数量和投资额持续下降，可行性缺口补助类项目占比提升至59.3%，政府付费类项目占比也有所上升。

4. 民企参与情况

• 民企参与度提升：民企在PPP项目中的占比提升4.4个百分点至39.1%，显示出民企在规范参与PPP项目方面表现良好，尤其在生态环保领域，如东方园林、岭南股份等公司未有项目被清退。
• 示范项目情况：四批国家级示范项目共计1009个，投资额2.3万亿元。截至3月末，落地项目843个，落地率83.5%，开工率46.7%。其中，山东、安徽、云南等省份开工率较高。

5. 项目执行趋势

• 执行阶段项目增加：3月清库后，执行阶段项目数量稳定增加，显示PPP项目执行进入新阶段。
• 融资情况：PPP板块融资有所加快，上市公司融资迹象明显，市场结构优化，非上市民企融资受限，上市民企更受益。

关键信息

• PPP清理背景：92号文发布后，PPP项目清理工作全面展开，旨在防止PPP异化为融资平台，遏制隐性债务风险。
• 市场结构优化：央企国企去杠杆，非上市民企融资受限，上市民企更受益，PPP板块低估值高安全边际。
• 政策边际改善：清库结束，银行融资趋于正常化，PPP项目执行有望加快。
• 行业高增长：污染防治与绿色低碳是三大攻坚战之一，乡村振兴和全域旅游带来增量空间。

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